均胜电子:进入汽车电子深水区

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近日,公司发布公告:与宁波市政府和宁波市北仑区政府共同出资1亿元成立宁波胜芯科技有限公司(均胜电子出资5500万元),以汽车集成电路、芯片及关键元器件为核心项目,与上述领域业界领先公司开展并购和合作业务,在宁波市打造高端集成电路产业基地。

平安观点:

芯片是汽车电子核心技术。芯片是汽车控制器硬件电路的重要组成部分,是实现汽车控制算法的基础。汽车电子企业对芯片的应用和控制能力是其核心竞争力之一。由于汽车工作环境恶劣、可靠性要求极高,车规级芯片几乎被国外厂商垄断,飞思卡尔、英飞凌、NXP、瑞萨、德州仪器等占据绝大部分市场份额。

受益于汽车电子渗透率提升,汽车芯片有望保持旺盛需求。受益于汽车电子技术由高端车型向低端车型渗透速度提升,估计过去几年汽车芯片出货量保持较高增速。未来,随着无人驾驶和车联网的推广应用,大量摄像头、雷达、传感器、通讯模块、影音娱乐配置等将装备整车,汽车芯片有望保持旺盛需求。IC Insights预计,2014年全球车用芯片市场达217亿美元,未来几年中国车用芯片市场将保持年均20%的增速,到2018年市场规模达42亿美元。

成立胜芯科技,进入汽车电子深水区。目前,公司主营产品有汽车空调控制器、电池管理系统和人机交互系统,对汽车芯片需求量较大,且对汽车芯片的应用有较为深厚的积累。公司成立胜芯科技,布局汽车芯片,进入汽车电子产业链上游核心领域。与国际汽车电子领域集成电路、元器件制造、新一代信息技术企业合作有助于缩短汽车电子产品开发周期,提升产品性能,加强公司核心竞争力。

投资建议:公司通过并购已发展成为汽车HMI、新能源汽车动力控制系统以及工业自动化领域的全球领先企业,在行业变革中已占得先机。考虑QUIN 股权交割,公司股本增加5300万股,预计2015-2016年EPS 分别为0.82元和1.04元,维持“推荐”评级。

风险提示:1. 国内外业务协同效应不达预期,2. 人民币汇率波动,3. 新产品推广不达预期。