非银行金融行业周报:调整中孕育风格机遇,国企改革意正浓

本周市场表现回顾大盘及板块表现:本周(6月8日至6月12日),沪深A股成交额为97,622.14亿元;日均成交金额为19,524.43 亿元,同比增长1109.67%,环比下降1.31%。上证综指收于5,166.35 点,较6 月5 日收盘5,023.10 点上涨2.85%。

申万非银板块上涨1.23%,跑输大盘;各子行业板块表现参差不齐,保险板块上涨2.51%,涨幅最大;互联网金融板块下跌0.55%,跌幅最大;此外,多元金融板块上涨1.81%,证券板块上涨0.23%。

个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为华铁科技(61.12%)、浩宁达(30.27%)、三泰控股(17.08%);跌幅前三为腾邦国际(-13.96%)、证通电子(-11.96%)、中科金财(-11.58%)。

要素表现:1、证券:截至6 月11 日(周四),全部A 股市场两融余额为22,151.71 亿元,较6 月5 日的21,689.95 亿元上升了2.13%,较年初上涨113.42%;年初以来股票总质押股数达到339.01 亿股,总市值为6,747.99亿元。6 月份以来,IPO 发行共达到48 家,首发股数71.61 亿股,首发募集资金224.81 亿元;增发家数达到21 家,增发股数22.52 亿股,增发募集资金216.67 亿元。2、信托:本周新发行信托产品80 只,环比减少126只,规模合计153.07 亿元,环比增加34.65 亿元。

中银国际观点证券:本周股市风格轮动,周一券商大涨,体现了市场避险情绪增强时券商板块的配置价值。周末证监会公布《证券公司融资融券业务管理办法(征求意见稿)》,明确了融资融券的监管底线,并提出逆周期调节、监测监控、风险防范等监管机制,从资本市场稳定发展的角度,对融资融券业务开展进行规范。中证协发布的《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》,为证券公司提示了外部接入信息系统的风险,并提供操作指引:证券公司需要对接入的外部信息系统辨别合规性;由相关方承诺不得利用外部接入信息系统从事或变相从事配资活动。《规范》不仅限制了杠杆资金入市,还明确了证券公司在相关网络信息服务中的主导地位,从一定程度上消减了市场对于券商牌照放开给互联网公司的担忧。券商今年的业绩高增长基本定局,且今年上半年大幅落后于市场。

未来随着牌照放开和互联网券商政策的出台(7 月初),压制券商股的“利空出尽”。加上下半年深港通、注册制、资产证券化等行业利好因素陆续落地或推进,我们期待券商股将会迎来一波大幅报复式反弹,去年11 月的行情将重现。建议关注华泰证券、光大证券、广发证券、长江证券、西部证券、国海证券和互联网证券(如国金证券)的投资机会。

保险:本周保险板块冲高后继续调整,但也体现了其避险投资价值。上市公司内含价值和新业务价值都保持一个良好的增长,为股价提供了很好的支撑;P/EV 处于一个相对安全的区间,是一个适时介入等待蓝筹行情的阶段。从保险行业来看,未来一段时期内政策层面的利好方向不会改变;我们推荐保险服务实体经济,更多参与社会管理的基本逻辑没有改变,保险将迎来一个景气的周期。政府利用税收优惠等政策,更积极的去培养居民的商业保险意识,未来商业保险会在医疗、健康、养老等方面承担更多的社会服务职能,市场将不断扩大。伴随着投资政策的不断放开和低利率环境预期,上市公司将凭借资金规模、市场地位等优势,更多的参与国家战略性的基础设施项目,以及优先股、长期股权投资等方式来提升长期投资的收益水平,保险投资端的活力将持续增强,继续维持行业增持评级。