农林牧渔行业:畜禽养殖第三波,优选高弹性标的

畜牧养殖严重滞涨,下半年猪价将进入加速上涨阶段

畜牧养殖板块是今年农业涨幅最小的板块。年初至今上涨116%,二季度至今上涨58%。而农业板块整体涨幅分别为152%、81%。这一方面是由于畜禽养殖一季度业绩不好,尤其是禽链上的公司。另一方面也是由于投资者对周期走势的犹豫。

在消费淡季价格持续上涨面前,对猪价的悲观已经毫无理由。供给方面:产能持续去化;需求方面:季节性需求到来。供求两端分析,预计下半年猪价将进入加速上涨阶段。畜禽养殖进入自2014年一季度周期见底以来的第三波投资机会。

猪价上涨能够持续到何时?

以全年能繁母猪平均存栏4100万头为基准,按全国平均PSY15,出栏体重100公斤/头,胴体率75%计算,当前的能繁母猪存栏量意味着2016年生猪出栏量约为6.35亿头,猪肉生产量约为4766万吨。这种生产规模,已经倒回2009年的水平了。而这几年来我国猪肉消费一直保持着2-3%的刚性增长。

从后备母猪的补栏以及能繁母猪的淘汰数据来看,能繁母猪存栏的下降将至少持续到6月,之后才有回升可能。这意味着长期供给的回复至少到16年下半年才能出现。考虑到下半年的需求旺季,养殖景气有望贯穿2016年全年。

猪价涨幅能有多高?

回顾历史,08年、11年的两轮上涨中,猪价最高涨幅分别为158.06%和110.13%。参照历史涨幅,从此轮周期底部价格10.45元上涨110%,则理论上猪价高位将突破22元/公斤。

什么股票弹性大?

当前一线养殖股的涨幅已经基本反映了其景气高点时盈利增长,因此,在当前阶段,我们重点推荐二线养殖股,逻辑有二,一是市场存在预期差,盈利存在超预期的可能;二是估值有较大向上弹性。首推正邦科技、天邦股份,市值小,高弹性,互联网战略对估值提升空间大;重点关注雏鹰农牧、圣农发展、华英农业、牧原股份、益生股份、民和股份。

风险提示:疫病风险;价格上涨不达预期风险