乘用车行业5月月报:黑夜来临,无需惊慌

5 月销量低于预期,看好下半年整车表现。

5 月份中国狭义乘用车销量达到152 万辆,同比增长3.7%,1-5 月累计销量811万辆,同比增长8.8%,低于市场和我们的预计。主要原因有:1)今年春节时间较晚,影响了3 月份以来行业的销量;2)14 年行业基数较高;3)今年以来上证指数涨幅高达54%,股市对资金的分流暂时影响了民众对大额消费品的配置。展望未来,我们认为市场对整车板块的悲观因素过重,下半年销量大概率将回升,主要由于:1)受二季度销量低迷影响,整车厂或将提前秋季的促销力度;2)降价通道叠加资金回流车市或将使得下半年汽车销量超预期。我们呢依旧维持全年乘用车9%的销量增速预测。

SUV 依旧势不可挡,新能源汽车步入快车道。

分品种来看,轿车、SUV 分别实现销量91.5 万辆(YoY-10%),46.6 万辆(YoY+44.5%)。SUV 细分行业成长性一览无遗,我们维持2015-17 年SUV 销量复合增速21%的预测。5 月多款新能源汽车上量,其中比亚迪秦单月销量首次突破3000 辆,达到3518 辆。乘用车分品牌方面,日系占比由年初13.48%提升至15.9%,一汽丰田,广丰、广本表现抢眼;受益于中低端SUV 的布局,自主品牌占比稳定在32%以上,远高于14 年平均水平的27%。

积极关注中报业绩预期较高的公司和主题性机会。

我们认为上半年乘用车销量不达预期已成既定事实,但我们认为今年5 月以来,预期的利空已被市场所反应,目前行业股价基本触底,业绩较好的蓝筹白马跃跃欲试。进入下半年,建议积极关注1)中报业绩预期较好的成长性公司,推荐自主品牌有望超预计的长安汽车,和处于SUV 成长轨道上的龙头公司长城汽车;2)积极关注新能源汽车主题,推荐行业龙头+进入新产品周期的比亚迪。