2015年化工行业下半年投资策略:关注行业见底且具外延扩张预期的标的

主要观点

上市化工企业盈利整体不容乐观,部分行业逆势增长。

今年一季度上市化工企业实现合计营业收入7194亿元,较上年同比下滑18.6%,实现利润总额129亿元,较上年同比下滑53.1%。在大类行业中,唯有塑料、化纤、精细化工三个子行业实现营收与利润双增长,其中化纤行业表现突出,行业一季度实现营收415亿元,较去年增长10.3%,实现利润总额9亿元(去年同期亏损)。

关注行业见底兼具外延扩张预期的公司。

化工行业作为一个强周期行业,受供需波动的影响较为明显,目前大部分的化工公司都面临着产能过剩、需求不振的现实困境。但同时,我们还应该看到,在化工领域总有部分细分子行业由于自身所处行业环境的变化导致供需变化,并带来较好的投资机会。

在具体思路上,我们致力于从两个角度寻找上述机会:其一是行业自身供需发生变化,从而导致产品价格趋势性上涨的主题性机会,这是最好的标的;其二,则是寻找一些产品价格下滑速度缓于原材料成本下滑速度的行业,这些行业由于短期利差扩大,因而存在阶段性盈利扩大的可能性,并催生一定的投资机会。事实上,我们可以发现今年以来表现较好的化纤、塑料行业,均属于这种类型。下半年我们继续建议关注这类行业性机会,重点推荐PVC 助剂行业,此外玻纤行业供需持续改善,也值得关注。

投资建议。

未来十二个月内,维持化工行业 “中性”评级。

我们维持行业“中性”评级。个股方面,主要关注当前估值较为合理,行业基本面向好且未来具有外延成长看点的个股,推荐日科化学、瑞丰高材、中国巨石和浙江龙盛。