电子行业:台湾面板厂商5月营收点评

事项:

台湾面板厂商5月营收全部出炉,台湾几大主要面板厂商五月营收同比均出现较大幅度下降,主要是因为淡季效应。友达五月营收312.01亿新台币,同比下降10.8%,环比略升2.2%。群创五月营收312.00亿新台币,同比下降14.1%,环比下降3.7%。彩晶五月营收13.40亿新台币,同比锐降35.5%,环比下降9.6%。华映五月营收37.17亿新台币,同比下降21.0%,环比下降10.3%。

平安观点:

面板双虎营收接近,同比降幅较大:面板双虎友达和群创五月营收意外相近,都为312亿新台币,并且营收同比降幅都在10%以上,降幅较大,主要因为淡季的影响还在延续。群创5月营收为312亿新台币,较2015年4月营收减少3.7%,比去年同期相比减少14.1%。出货量方面,大尺寸合併出货量共计1,083万片,与2015年4月相比增加7.6%;中小尺寸合併出货量共计1,927万片,相较2015年4月份增加5.4%。友达5月营收为312.01亿新台币,与4月份相比增加2.2%,较去年同期下降10.8%。5月份整体大尺寸面板出货量约867万片,较4月份上升5.9%。中小尺寸面板出货量亦较4月份成长6.9%,约达1,610万片。

六月电视面板价格稳中有降,趋于平静:面板的成本通常情况下占电视总成本的八成左右。所以面板价格的高低对整机的售价起着至关重要的作用。Display Search公布的国际市场面板价格为2015年6月4日的最新数据,32英寸液晶面板价格小降1美元,40英寸面板同样也出现了1美元降幅,48英寸面板的情况也相同,同样小降1美元。从最近的价格走势中可以看出,总体价格变化趋于平稳。自六月份以来,电视厂商对面板的采购需求量有所下降,主要表现在一些大屏面板中。而像32英寸这样的小尺寸面板,则是因为很多发展中国家的用户需求,从而带动了32英寸面板的销量。自今年2月份的以来,32英寸面板价格已经从96美元降至86美元,降幅达到了10美元之多。大屏方面,以50英寸液晶面板为代表,2月份价格为210美元,而现在六月的价格为209美元,可是大屏液晶面板的价格依然坚挺,短时间出现降价的可能性并不大。

投资建议:大尺寸面板方面的供需情况正如我们之前预期的一样逐渐改善,面板厂商在大尺寸面板方面的盈利能力持续得到增强。我们维持对2015年面板行业的看好,随着淡季过后复苏的到来,价格的上升与现金成本的走低将扩大厂商的弹性收益,未来面板企业的业绩有望进一步提升。

关注组合:华东科技、TCL、深天马、京东方A、彩虹股份、华映科技。

风险提示:全球经济疲弱带来下游需求低于预期;产能过剩造成价格、毛利率下降。