建材行业:复苏蹒跚,机会仍在区域主题

事件.

近日国家统计局公布5月份水泥产量2.2亿吨,同比增长-5.4%;1-5月份累计产量8.57亿吨,增长为-5.1%。

点评.

基建投资继续下滑,拖累需求。1-5月份全国固定资产投资17.1万亿,同比增长11.4%;增速比1-4月份回落0.6个百分点。从环比速度看,5月份固定资产投资(不含农户)大幅增长20.72%。1-5月份房地产投资3.23万亿元,同比增长5.1%;增速比1-4月份回落0.9个百分点。从环比速度看,5月份大幅增长22.86%。1-5月基建投资增长18.66%,增速较1-4月继续回落1.66个百分点,较上年同期回落4.18个百分点。基建投资成为拖累水泥需求的主要因素。

水泥需求按月略有好转。1-5月份规模以上水泥产量8.57亿吨,同比增速为-5.1%;增速回落幅度比1-4月份扩大0.3个百分点,创下新世纪以来的同期首次负增长。5月份水泥产量2.2亿吨,同比去年同期下降5.4%,增速较上月收窄1.9个百分点。环比来看,需求略有好转,这也符合我们之前的预期,但广大南方地区的持续降雨抑制了需求的进一步回升幅度,预计未来几月需求会继续向好,但幅度依然有限。

5月水泥价格继续探底。1-5月全国高标号水泥均价304.9元/吨,较上年同期下滑54.4元/吨(-19.2%)。5月全国高标号水泥均价284.2元/吨,同比下滑19.2%(-67.7元/吨),环比下滑4.47%(-13.3元/吨)。西南地区5月价格大幅跳水,环比跌25.72%(87.9元/吨)重点领域建设财政托底,地产新开工向好,水泥需求预期改善。财政支出整体放缓,但重点领域支出大幅高于整体水平。根据财政部公布的月财政收支情况,5月全一般公共预算支出比上年同月增长2.6%,其中地方增长1.2%。分项看,直接拉动水泥需求的保障房支出和交通运输支出分别增长18.5%和18.6%。财政的托底作用明显。水泥需求的领先指标向好,房地产方面,房屋新开工面积降幅收窄1.3个百分点,土地购置面积降幅比1-4月份收窄1.7个百分点。新开工和购地数据的向好有利于对水泥需求预期的改善。

投资策略.

整体看,数据略有好转,但拉动水泥需求的三驾马车依然步履蹒跚,水泥行业仍缺乏趋势性投资机会。短期建议投资者关注区域主题投资机会,京津冀协同发展规划通过后,近期或将公布;新疆积极申报内陆自贸区,将带动区域版本投资机会,建议关注区域内相关标的。

风险提示.

基建投资不及预期,煤炭价格大幅上涨。