信维通信:业绩高增长,向上下游延伸视野宽、信心足、决心大

1、事件.

信维通信业绩持续超预期,向上下游延伸的战略布局开始显现。

2、我们的分析与判断.

(一)围绕射频技术进行产品线扩张,未来仍有10 倍以上市场空间。

天线占整机价值量虽小(约1-3%),但其性能却决定着通信性能,随着射频制式增加,天线需求量和重要性大幅增加。公司围绕天线及射频技术进行产品线延伸,包括射频类连接器、能解决信号干扰的屏蔽件、音频和射频一体化的模组、NFC 和无线充电一体化解决方案、MIM 粉末冶金和天线一体化的手机外观件等。公司产品线的单机价值量将从此前的0.5 美金到现在的平均3-4 美金,再到未来的30 美金以上。

(二)NFC 进入爆发周期2015 年NFC市场迎来转折点,除苹果在手机标配了NFC用于ApplePay 支付外,三星也大幅提升NFC 手机配置率。IHS iSuppli 此前预测,NFC 手机出货量在2015 年将达到5.50 亿台。Berg Insight 预测,到2016年NFC 手机的全球销售量预期达到7 亿台。 NFC 天线市场规模看,2011年3.32 亿元,2012 年5.12 亿元,2013 年18.54 亿元,2014 年30.3 亿元,2015 年预计52.2 亿元,2016 年预计70.1 亿元。

公司在NFC 及无线重点等创新领域进行积极布局,NFC 此前就已有出货,公司对NFC+无线充电一体化也进行了技术储备,今年将有产品。

(三)盈利连续超翻倍以上增长。

公司在苹果的供货份额提升,此外天线、射频跳线、屏蔽件进入不同的终端产品进行交叉销售,预计来自于苹果的订单将持续翻倍增长。安卓阵营来看,公司在三星、索尼、华为的供货产品及份额也在稳步提升。

(四)战略布局大,视野宽、信心足、决心大。

公司在外延式扩张方面有前瞻式规划及较强的魄力及整合能力。2012年收购laird(北京),蛇吞象式收购整合成功远超市场预期;在取得消费电子大客户如苹果、三星、微软、索尼等之后,2014 年起收购亚力盛,以切入汽车电子、巩固连接器业务。2015 年一季度参股粉末冶金MIM 厂商,以便在手机金属结构件与射频模块一体化方向布局,未来公司将持续进行外延式扩张。

从战略布局来看,公司视野宽,信心足,决心大。公司未来发展将着力于四大方向:1)向重要电子材料进行垂直一体化延伸;2)公司希望能够瞄向附加值较高的射频模块、有源器件;3)工业4.0 方面,公司通过整合亚力盛及核心团队,在检测类产品领域将具备核心竞争力;4)公司期待未来能够从消费电子切入军工、汽车电子、工业等领域。

3、投资建议.

我们长期看好信维通信的增长逻辑,公司高增长势头刚开始,上调2015-2017 年EPS 至0.68、1.25、2.02 元,维持推荐投资评级。