六月份CPI、PPI数据点评:价格指数徘徊,债牛更待资金来

事件:中国五月CPI 同比增长1.2%, 前值为1.5%,低于预期1.3%(彭博调查);中国五月PPI 同比下跌4.6%,与前值持平,预期-4.5%(彭博调查)。

点评:五月CPI 增长较上月回落,继续在“1”字区间震荡;在中长期国债收益率以及银行理财利率仍旧地处高位,表明实际利率并没有显著下行趋势;前阶段货币政策效果有限,在央行投放资金的回笼周期逐渐延长,后期仍需降准降息配合施力。

累计五月数据,CPI 同比自去年9 月起连续九个月处在“1”字头的区间,环比连续三个月萎缩。整体来看,除食品和烟草之外,其余分项变动较小,更加突出猪肉价格的单项增长对总指数的拉动力削弱,猪肉价格后续或持续上升,然而若需求在政策刺激下回暖乏力,CPI 仍然不能跳出低值区间。分项中,食品同比上涨1.6%, 其中猪肉和鲜菜价格保持较高增长但增速变缓,蛋类和鲜果同比下跌,季节性因素使得生鲜食品价格环比下跌,除鲜菜和鲜果的CPI 环比则摆脱今年3 月以来的负增长转为0.2%;水产品延续弱势,肉禽类的增长仍然以猪肉为支撑,但增速放缓。前期由于成本提高,一季度生猪存栏量降低致使供给收紧,目前22 个省市与全国的猪肉平均价格五月均稳步升高,能繁母猪和生猪存栏同比仍在下跌趋势加上猪粮比价的升高,都会猪肉价格的提升维持一段时间。然而数据显示,猪肉的活跃对于CPI 的整体拉动效果有限。除食品和烟草之外,其他分项较上月变化并不明显;烟草价格受到国家税收调整的政策影响上浮,对总指数贡献率较低。

PPI 同比下降幅度与上期持平:购进价格方面,除黑色金属类同比跌幅有所收窄之外,其余价格加速下滑,但增长幅度都并不剧烈,致使五月购进价格同比与年初至今跌幅相同;出厂价格方面,石油和天然气开