峨眉山A:摘牌柳江项目部分用地,景区西环线建设稳步推进

投资要点

事件:峨眉山公司公告称,控股孙公司洪雅洪金旅游集团有限公司在四川省眉山市洪雅县摘牌取得8宗国有土地使用权,并取得“大峨眉国际旅游区”柳江古镇旅游综合开发项目(一期)相关建设手续。土地面积331.47亩,为商业用地,使用年限40年,价格为8155万元。

“大峨眉”旅游西环线项目稳步推进:公司本次购买的土地是为配套柳江古镇项目。我们在此前公司报告中多次提到,柳江古镇定位为“大峨眉国际旅游区”西环线的重要景区及游客集散地,将补充现有峨眉旅游线路,提升景区整体容量,并丰富旅游产品业态。今年5月,项目(一期)通过可行性研究、项目规划环境评审、项目建设环境评审,并完成立项报批手续,取得了项目规划选址意见书。同时,从整体西环线的建设来看,洪金快速通道(洪雅至峨眉山公路)是柳江与峨眉山景区的关键交通链接,目前公路正在建设,乐雅高速东岳出口至柳江古镇段已进入路基工程建设阶段。我们综合两个项目的进度,预计2016年西环线有望整体推出,届时将形成“成都—乐山大佛—峨眉山—洪雅柳江—眉山”的双向旅游线路,东西旅游大环线的贯通是未来“大峨眉”区域旅游市场持续增长的空间所在。

柳江古镇定位养生养老度假产品:项目一期规划总面积约700亩,后续按照项目需求,洪金公司将继续购地。按照规划,项目一期计划总投资约16亿元,其中公司自筹约4.7亿元,剩余资金采用银行贷款。项目将重点打造以药师佛文化为主体、以温泉康疗为引领的养生养老健康度假项目,沿河岸布局11个板块,包括东入口综合配套区、西入口综合服务区、养生求寿广场区、养生街区、美食街区、客栈街区、北部滨水商业街区、温泉乐园区、温泉酒店区、南部滨水商业街区、雅乐公园等,总建筑面积约20万平方米。我们认为,依托峨眉山景区为柳江古镇导流,古镇项目成长有望较为迅速。n 盈利预测和投资建议:我们暂时不调整对公司的盈利预测,按照最新股本预计2016年-2018年公司基本每股收益分别为0.48元、0.58元和0.65元。今年区域交通改善以及一季度内促销活动均显著拉动游客量增长,此外,西环线区域旅游资源整合及发展、市国企改革带来的公司机制改善、智慧旅游提升旅游品牌等都是公司中长期成长的核心驱动力,也是公司短期估值支撑的主要来源。我们继续维持公司“买入”的投资评级,上调6-12月目标价为23.7元-25.5元。

风险提示:景区游客增长低于预期;公司新项目建设进度或运营情况低于预期;国企改革进度低于预期;重大流行疫病、自然灾害等不可抗力因素可能对公司运营产生负面冲击。