5月物价数据点评:5月物价符合预期,通缩压力不减

事件

5 月CPI 同比上涨1.2%,比4 月低0.3 个百分点;PPI 同比下降4.6%,与4 月持平。

点评

5 月CPI 同比和PPI 同比均符合预期,有效需求不足的矛盾仍然突出,通缩压力仍然较大。后续货币政策将继续保持放松趋势。

1、5 月CPI 同比回落,基本符合预期

5 月CPI 环比下降0.2%,其中食品价格环比下降0.9%,非食品价格环比上涨0.2%;5 月CPI 同比上涨1.2%,比4 月回落0.3 个百分点, 基本符合预期。

5 月CPI 环比下降,主要原因是季节因素影响部分鲜活食品价格, 鲜菜、鲜果和蛋价格分别下降9.2%、2.7%和1.2%,合计影响CPI 下降0.39 个百分点,超过当月CPI 总降幅。另外,猪肉价格恢复性上涨, 环比上涨2.7%,影响CPI 上涨0.08 个百分点。

5 月CPI 同比涨幅比4 月回落0.3 个百分点,主要是CPI 环比下降0.2%和翘尾因素比4 月低0.1 个百分点共同导致。

6 月天气将进一步转暖,鲜菜水果的价格将保持下跌,其它商品和服务价格将保持平稳,预测6 月CPI 同比涨幅在1.0%左右,通缩压力增加。

2、5 月PPI 同比降幅持平,符合预期

5 月PPI 环比下降0.1%,连续17 个月下降,降幅比4 月收窄0.2 个百分点。其中,生产资料价格环比下降0.1%,生活资料价格环持平。在生产资料中,采掘业价格下降0.5%,原料工业上涨0.3%,加工业价格下降0.3%。原料工业PPI 由上月下跌再转为上涨。

5 月PPI 同比下降4.6%,与上月持平,连续39 个月同比下降,符合预期。其中,生产资料和生活资料PPI 同比降幅及各分类PPI 同比降幅均与上月差距不大。

5 月工业生产者购进价格环比持平,同比下降5.5%,与上月持平, 连续38 个月同比下降。 预测6 月投资需求仍然较弱,PPI 环比仍保持下降,同比下降4.5% 左右,上半年同比下降4.5%左右。

3、通缩压力仍然较大,货币政策将继续放松

5 月CPI 和PPI 仍较低迷,有效需求不足的矛盾仍然突出,通缩压力仍然较大,货币政策将继续放松。5 月11 日降息后,预测央行会继续通过传统的货币政策手段加上诸如MLF、SLF、PSL 等定向工具,使银行间资金面维持在宽松的状态,使各种利率保持较低水平。

结论

1、5 月CPI 和PPI 同比基本符合预期,通缩压力仍然较大。

2、5 月11 日降息后,货币政策将继续放松。