商贸零售行业:“互联网+流通”与“改革+转型”的交谊舞

《“互联网+流通”行动计划》划定“流通产业互联”基本投资框架。《“互联网+流通”行动计划》指出“农村电商、社区电商、中小城市电商、服务业O2O、跨境电商”五大任务,在较长时间内可视为二级市场“流通产业互联”投资框架,具体来看:①农村电商。推动电商进农村,培育农村电商环境,关注中央商场(雨润集团发力农牧电商平台“汇通农牧”)、永辉超市(生鲜经营特色,强大农产品供应链服务优势);②社区电商。鼓励电商进社区,拓展服务性网络消费范围,关注红旗连锁(定位社区生活服务站,协整便民服务设施、物业服务等),快乐购(全媒体流量变现平台,未来将以本地生活为核心,汽车电商和到家服务为翼发力社区O2O);③中小城市电商。

支持电商进中小城市,提升网络消费便利性,关注苏宁云商(易购服务站+苏宁云店立体化拓展三四线城市消费市场),宏图高科(或将协整集团拉手网、乐语通讯等资产,强化网络服务平台及渠道优势,深挖中小城市市场);④服务O2O。推动线上线下互动,激发消费潜力,关注南京新百(收购养老龙头安康通,搭建全国养老服务O2O 平台),欧亚集团(构建区域异业联盟,协整区域餐饮、KTV、旅游等生活服务模块);⑤跨境电商。促进跨境电商发展,拓展海外市场,关注物产中大(国内流通产业互联NO1.,系列产业电商平台助力千亿市值空间)、厦门国贸(福建供应链管理龙头,大宗贸易转型产业电商,物流拓展“第三方开放平台)。

“互联网+流通+金融”升级流通产业盈利模式。“互联网+流通”借助互联网缩短流通环节,提升经营效率,符合未来产业发展方向,行动计划确定基本投资框架,投资标的可按图索骥;我们同时关注“互联网+流通+金融”对流通产业盈利模式的升级,流通产业从存量逻辑上来看具备庞大的B 端商户资源、C 端消费者资源及平台交易规模,借助互联网、大数据、移动支付等信息技术可实现对存量资源再挖掘,推动商业模式重构,从差价、租售等传统盈利模式演进为互联网金融等创新盈利模式,实现传统流通产业价值链再提升。关注物产中大(钢铁、汽车、跨境、能源等产业电商集群汇聚庞大B 端资源及交易规模,构建全牌照金控平台实现存量资源再挖掘)、深圳华强(公司拥有电子元器件B2B 平台、3C 产品网络分销平台、电子商品交易中心、电子信息产业数据服务等优质资产;近期并购湘海电子切入电子元器件分销市场,未来或借力支付拓展全产业链互联网金融业务)、海印股份(并购商联支付拓展互联网金融,借力支付沉淀广东服务业交易资金并拓展金融盈利模式)、宏图高科(未来协整集团拉手网、乐语通讯等庞大B 端资源优势资产,集团拥有国彩支付、万尚玺卡等第三方支付平台,未来或将全面拓展互联网金融)。

“国企改革+资本运作”为板块重要分支。国企改革主题年初至今低涨幅提供较好布局机会;牛市倒逼国企改革提速,国企改革将是下半年大风口;商贸多为国资控股的竞争性行业,此前有众多改革方案落地案例,商贸将是国企改革重点板块,坚定系统性布局。关注三条主线:一是从0到1,布局大概率改革标的,关注兰生股份/津劝业/通程控股/重庆百货/老凤祥;二是从1到N,布局改革方案落地,资产注入/混改/员工持股后改变企业运营加速度的标的,关注物产中大/百联股份/银座股份/广州友谊;三是校企改革,国企改革重要分支,中国高校企业资产规模超过4500亿,未来或将突破万亿,当前庞大校企体制改革远滞后于国企改革整体布局,有望后期发力,高校资产证券化值得重视,关注中国高科\交大昂立\新南洋。另外,牛市提高投资者风险偏好,除上市公司系统性市值成长外,主动资本运作有望加速市值成长,高市值利于上市公司通过股权融资解决资金来源及实现转型发展,机制灵活的民营企业和混合所有制改革的国有企业更有可能推出资本运作,有效推荐核心是通过信息及逻辑降低不确定性,通过我们的跟踪,关注中央商场\广博股份\交大昂立\中国高科。

风险提示:政策推动下,公司转型不达预期。