金发科技事件点评:发起设立民营银行,金融平台将成重要增长极

事件:

公司拟与广州御银科技股份有限公司及广州市其他民营企业尝试联合设立花城银行股份有限公司,拟定注册资本人民币50亿元,其中,公司拟出资15亿元,认购花城银行30%股份。

主要观点:

1.金融平台逐渐完善,将成为重要的利润增长点

公司此前已与专业金融机构合作参股进入保险、小贷领域,此次发起设立民营银行,顺应国家金融改革大势,有利于拓宽公司融资渠道、建立多层次金融市场,推动金融资本与实业资本融合发展。公司将依托去年设立的珠海金发大商供应链管理有限公司,为上下游客户提供质押融资、线上交易等供应链金融服务,使金融平台成为改性塑料、特种新材料之外的重要利润增长点。

2.改性塑料需求稳定增长,毛利率将受益油价回暖

公司改性塑料销量增长一方面来自于在汽车家电之外拓展了交通运输等新市场,另一方面来自于进口替代,汽车行业需求预计将持续增长20%左右。原油价格持续稳定上涨有利于改性塑料毛利率回升,带动业绩大幅反弹。

3.可降解塑料销量有望大幅增长

农业部已于今年4月出台政策,治理农业面源污染,可降解塑料在替代传统地膜中市场空间巨大。公司去年与新疆建设兵团合作试验了14万亩,兵团农地面积高达两千余万亩,如在新疆地区全面推广,未来有望大幅放量。

结论:

设立民营银行将加速完善公司供应链金融体系,提升估值;公司改性塑料贡献业绩将大幅增长,新材料产品也将有望开始放量;海外布局有利于公司加速成长。预计公司15-16年EPS分别为0.38元、0.46元,对应PE45倍、37倍,维持“强烈推荐”评级。