置信电气:能源互联网重要环节碳交易市场龙头

国网旗下重要的节能环保平台.

2012 年国网电科院取得置信电气控股权,并将一系列配电变压器资产注入置信电气;2014 年末,置信电气收购国网电科院旗下武汉南瑞100%股权。武汉南瑞是国网旗下重要的智能电网、节能环保龙头企业。

非晶变压器龙头企业,受益招标量增加及非晶合金价格回落.

公司是我国最大也是技术最领先的非晶合金变压器生产厂家,非晶变压器节能效果明显,是未来国家电网鼓励发展的方向。另外,随着非晶合金带材价格的回落,非晶合金变压器与硅钢变压器的成本差距在逐步缩小,性价比凸显。

提早布局碳交易,想象空间巨大,16 年后预计国家将建立统一的碳排放交易市场,其有望成为一个千亿级的市场。置信电气将碳交易作为战略发展方向,将重点发展碳排放的交易和做市,以及碳研究和培训。碳交易市场的布局将提升公司估值及想象空间。

风险提示.

未来国家电网新增投资不达预期,拖累公司营业收入的增长。非晶变压器替代硅钢变压器以及碳排放交易的建设可能不达预期,无法在近期增厚公司业绩。

能源互联网重要环节龙头,给予“买入”评级.

在能源互联网的各个环节中,节能及碳资产交易管理是其重要的环节,而这两个环节,尤其是碳交易环节是能源互联网各环节中唯一没有被市场充分挖掘的板块。今年3 月份的政府工作报告也曾经首提碳交易,预计政府对这一块也会有相关政策出台。

预计15/16/17 年,公司将分别实现营业收入49.29 /57.50 /64.80 亿元,同比增加17.3%/16.7%/12.7%, 净利润3.57 /4.60 /5.20 亿元, 同比增加25.0%/28.8%/13.1%,每股收益0.29/0.37/0.42 元。

考虑到碳交易市场的巨大空间,我们给予公司30 元/股的合理估值和买入评级。