格力电器:定义2015年为调整年,有利于公司健康发展

事件:2015 年6 月1 日,格力电器举办了2014 年度股东大会,董总及公司众高管就公司经营发展的各方面问题与投资者展开了充分交流,我们梳理了相关要点如下。

定位2015 年为调整年,不再强调收入规模增长:在艰难的市场之下,放弃不合理的目标,去建立顺应环境的目标,有利于公司健康发展。也将降低公司为了盲目追求收入规模而引起价格战的可能性。如果今年有炎夏,格力将有望清理库存,回到正常的发展轨道。认清环境、顺应环境,才是对格力真正的利好。而业绩增长方面,请不要忽视行业竞争格局改善,以及原材料价格下降所带来的有利影响。

发展能源管理,实质意义大于发展智能家居:格力作为单一品类公司,发展智能家居的路径自然和海尔、美的不同,格力智能家居发展方向,仍是以发展能源管理为核心。由于空调是家庭耗能大户,实现家庭能源管理智能化,如何将清洁能源与家庭实际应用结合好,这才是格力长期发展的重中之重。利用压缩机原理,通过空调、空气能热水器等产品完成家庭的制冷与制暖需求,切中痛点需求,意义深远。

推广格力手机,寻找存在的意义:格力手机的特点主要有,1)重量轻;2)手感舒适;3)不会发热;4)显示清晰,适合40 岁以上老花人群;5)音质清晰;6)装有格力的电器商城,完成销售闭环;7)智能化及远程控制等特点。

公司目前对手机定位为切入家庭能源管理的控制器,并可通过电商平台完成导流与后续服务跟踪。当前定价1600 元,预期销售目标5000 万台。

投资建议:预计公司2015-2017 年收入增速分别为8.9%、11.1%、11.84%,净利润增速分别为18.1%、15.2%、12.7%,对应EPS 为5.56、6.40、7.21 元;认为当前估值并不存在过多泡沫,后续国企改革落地值得期待,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价75.00 元,对应2015 年13.5xPE。

风险提示:转型过程中的风险;渠道库存压力。