第一创业2015年第05期国债投标分析报

摘要:

央行公布PSL余额及时回应市场传闻。6月2日,央行公布5月末MLF、SLF和PSL余额,三者余额分别为10,545亿元、0、6,459亿元。其中MLF在5月净回笼250亿元,期限均为3个月,利率均为3.5%;1-5月PSL净增加2,628亿元,目前PSL的利率为3.1%。此外,央行表示目前PSL只对国开行的开发性金融支持棚改发放,未向其他金融机构发放,未来将按月公布上月末PSL的余额情况。根据央行的这一节奏,我们认为外媒报道的1.5万亿PSL规模有所夸大,即使是全年可能也不太可能放到这么高的规模。考虑到下半年还将可能有多次降准,再通过PSL投放如此巨大规模的基础货币的可能性较小。

受PSL提振国开债发行表现好转。本周二公开市场央行继续维持零操作,公开市场本周亦没有到期。资金面继续维持宽松,但或受到新股申购影响,资金利率略有上行,隔夜回购利率上行幅度不大,7天回购利率上行接近10bp重回2.0%上方。受PSL操作影响,现券收益率尤其是上端收益率有所回落,并带动上午发行的国开债较好的表现。1年、3年、5年、7年、10年期品种的中标收益率分别为2.6059%、3.4705%、3.7584%、4.0552%、4.0534%,较前一日二级市场收益率出现了5bp左右的回落。

预计本周三(6月3日)上午财政部将第二次续发行的2015年第05期国债的中标价格为100.92-101.25元,对应的中标收益率为3.56-3.60%(10年期),本次发行采用混合式招标,预计边际中标收益率将高3-5bp。