中航光电:主题与基本面双驱动,军民融合践行者

事件:6月1日,中航光电涨停,自我们5月8日深度报告首次推荐以来,不到一个月的时间累计涨幅已达50%。

点评:我们认为军工板块逐步升温和公司扎实的基本面是本次涨停的两大主要因素:军工板块持续升温:5月26日中国政府发表第9部国防白皮书《中国的军事战略》,引发了新一轮的国防军工板块的投资热潮,其中地位逐渐凸显的海军和空军装备相关股票涨势迅猛,我们预计在今年庆祝抗战胜利70周年阅兵之前,军工板块将持续受到关注。

公司是军民融合的践行者,基本面扎实:公司在享受军品业务高毛利的同时积极拓展包括新能源汽车、通讯设备、轨道交通、新能源装备、民用航空装备等民品业务,其中新能源汽车方面拓展将是未来公司民品业务的亮点,目前公司军民品业务比例约为55:45,收入和利润均保持30%以上的增长;国际业务方面,牵手全球最大连接器企业泰科,这次合作表明国际巨头泰科认可公司的综合实力,对泰科而言的一个小订单,可能会对公司带来可观的业绩弹性;外延并购方面,脚步逐渐加快,上市以来先后并购控股了沈阳兴华、中航海信、西安富士达和翔通光电等企业,未来预计会持续推进。

投资建议:预计15~17年公司EPS分别为1.06元、1.60元和2.06元,上调目标价为70~75元,维持“买入”评级。

风险提示:配套武器装备研制进展低于预期,新能源汽车领域竞争激烈导致拓展不力。