债市日评:辽宁地区2014年财政收入下滑较多,建议关注该地区企业债的信用风险

2015年内蒙古地区企业债发生多起黑天鹅事件,交易所上市个券净值急跌.

周一PR伊旗债在交易所放量大跌,全天跌幅为-4.2%。PR伊旗债当天下跌的主要原因是:周末公告的2015年跟踪评级报告中提到:截至2015年5月7日,公司共存在银行借款欠息1789.51万元。

此前企业债在交易所也出现过多起暴跌:2月10日,ST奈伦债和ST蒙奈伦因评级报告提到的“银行欠息”,当天下跌-25%和-6%。

5月4日,12鄂华研公告年报和重大事项,2014年公司发生大额亏损及出现银行欠息,当天债券跌-3.3%。

由于企业债信息披露相对较少,因此往往是在信息披露集中期暴跌,比如跟踪评级和年报披露时。总结今年以来的企业债评级下调以及大跌个券,有一个共同的特点即是属于内蒙古地区。

内蒙古地区有丰富的矿产资源,典型的比如煤炭,而这些产业又是当地的支柱产业。近三年上游采矿业景气度快速下滑,这导致当地经济也在放缓,鄂尔多斯市2014年财政收入就已经开始下滑。

辽宁地区2014年财政收入下滑较多,建议关注该地区企业债的信用风险.

由于企业债的经营状况以及外部评级均与当地政府财政收入相关性高,我们建议投资者规避财政收入下滑的地区。

目前已经公布了2014年财政收入的地区中,辽宁省值得关注。当地14个地级市中7个财政收入开始下滑,其中包括省会沈阳以及大连。

辽宁省存量企业债998亿,外部主体评级AA-及AA的见表4。目前已经公告2014年年报的发行人尚未看到亏损。