第一创业2015年第11、09、10期农发债投标分析

摘要:

PMI微升未改制造业弱势格局。5月官方制造业PMI录得50.2,比上月微升0.1。分企业规模看,大型企业指数回升0.1至50.7,中型企业指数回升0.6至50.4,小型企业指数回落0.5至47.9,显示虽然整体指数回升,但小型企业的状况依然不太乐观。从主要分项指数来看,生产指数回升0.3至52.9,新订单指数回升0.4至50.6,从业人员指数回升0.2至48.2,原材料库存指数持平于48.2,供应商配送时间指数(逆指数)回升0.5至50.9。此外,5月汇丰制造业PMI终值录得49.2,比初值高0.1,较上月终值回升0.3。总体来看,虽然PMI指数微升,但未改制造业弱势格局,经济依然要依靠稳增长政策托底。

收益率曲线仍进一步陡峭化。本周一资金面延续宽松局面,隔夜和7天回购利率维持在1.0%和1.9%附近。现券方面,中长期收益率继续小幅上行,收益率曲线进一步陡峭化。上周收益率曲线不断陡峭化,是银行风险偏好总体较弱的反映,定向正回购的消息也对长端构成压力。周一公布的两大制造业PMI均现回升将对长端收益率继续构成压力。预计本周收益率曲线还有进一步陡峭化的压力。

预计本周一(6月1日)下午农发行将增发行的2015年第11、09、10期金融债的中标价格分别为100.85-100.88元、101.39-101.50元、100.65-100.83元,对应的中标收益率分别为2.64-2.68%(1年期)、3.60-3.64%(3年期)、3.85-3.89%(5年期)。