非银行金融行业周报:市场调整加剧,关注非银投资机会

本周市场表现回顾

大盘及板块表现:本周(5月25日至5月29日),沪深A 股成交额为104,112.98亿元;日均成交金额为20,822.60亿元,同比增长1245.93%,环比增长35.05%。上证综指收于4,611.74点,较5月22日收盘4,657.60点下跌0.98%;申万非银板块下跌5.72%,跑输大盘。各子行业板块表现参差不齐,多元金融板块下跌0.38%,跌幅最小;保险板块下跌6.10%,跌幅最大;此外,互联网金融板块下跌2.48%,证券板块下跌5.99%。

个股市场表现:非银板块涨幅排名前三的个股为银之杰(61.06%)、禾盛新材(52.80%)、汉鼎股份(44.95%);跌幅前三为三六五网(-16.07%)、同花顺(-15.96%)、乐视网(-15.64%)。

要素表现:1、证券:截至5月28日(周四),全部A 股市场两融余额为20,757.41亿元,较5月22日的20,223.99亿元上升了2.64%,较年初上涨99.99%;年初以来股票总质押股数达到303.85亿股,总市值为5,810.18亿元。5月份以来,IPO 发行共达到44家,首发股数15.17亿股,首发募集资金188.15亿元;增发家数达到36家,增发股数224.76亿股,增发募集资金972.86亿元。2、信托:本周新发行信托产品93只,环比减少124只,规模合计67.98亿元,环比减少64.48亿元。

中银国际观点

证券:本周四市场出现巨幅调整,券商跌幅较大,体现了其高贝塔属性。综合宏观面和基本面考虑,我们对券商股的看法不因短期调整而发生改变。按照当前交易量水平,券商全年业绩增速有望达到200%以上,相应市盈率估值将下降到15倍以下。我们认为具有业绩高增长安全边际的券商股有望在板块轮动中获得更多重视。但目前市场对于“佣金战”、券商牌照放开等有一定的悲观预期,监管层对两融的谨慎态度也一定程度上抑制了券商板块的行情。在配置策略上,我们从1季度开始业内首家提示并反复强调互联网证券的投资机会,首推关注锦龙股份(预计随着锦龙股份增发落地,以其显著的估值优势,后续股价上升空间将打开)、次之国金证券,锦龙和国金既具备传统券商业绩稳增长的特点,又有互联网金融概念,值得重点关注。非券商标的推荐关注东方财富、同花顺;金证股份和恒生电子。下半年建议关注深港通、注册制的推出,上述抑制券商股价的因素逐步消除,业绩高增长无忧的券商股投资机会,如华泰证券、光大证券、广发证券、长江证券、西部证券等。

保险:本周保险板块经历了持续调整,并跑输非银指数。上市公司内含价值和新业务价值都保持一个良好的增长,为股价提供了很好的支撑;P/EV伴随调整又逐步进入一个更加安全的区间,本次调整是一个适时介入等待蓝筹行情的机会。从保险行业来看,未来一段时期内政策层面的利好方向不会改变;我们推荐保险服务实体经济,更多参与社会管理的基本逻辑没有改变,保险将迎来一个景气的周期。政府利用税收优惠等政策,更积极的去培养居民的商业保险意识,未来商业保险会在医疗、健康、养老等方面承担更多的社会服务职能,市场将不断扩大。继续维持增持评级。同时建议关注互联网保险相关标的三泰控股,看好公司业务模式的延展性,在社区服务内容和流量变现等方面都有很大发展空间。

多元金融:本周四市场出现巨幅调整,非银金融板块调整幅度较大。全周来看,申万多元金融板块跌幅0.38%,跑赢大盘,体现了较强的抗跌能力。个股方面,我们近期比较看好的鲁信创投和渤海租赁涨幅居前,在10%以上;上周大涨的爱建股份出现较明显的调整。爱建股份目前依然的我们重点推荐的公司,我们再次强调,爱建股份是上海金融国资改革、自贸区、互联网金融多重受益股,业绩稳健提供安全边际,近期调整,提供了配置机会,建议积极参与。板块策略上,首先,建议继续关注国企改革和转型金控品种,除爱建股份外,其他公司如合肥城建、巢东股份、陕国投A、中原高速、中航资本、东莞控股等同时受益国企改革和转型的标的,仍可择机配置。第二,看好租赁行业的发展机会,后市仍可继续看好,重点标的包括渤海租赁、晨鸣纸业、金叶珠宝等(请关注我们近期推出的渤海租赁深度报告《渤海租赁:内外兼修,国际化视野铸造辉煌》)。第三,关注注册制即将推出为创投公司带来的投资机会,重点看好鲁信创投。