2015年5月份宏观经济数据预测:经济触底,物价低迷,货币平稳

主要观点:

我们对5月份宏观数据的预测:CPI1.1,PPI-4.6,M210.4,顺差430(USD)亿,信贷7000亿,工业6.0,投资12.2,消费10.2。

经济“触底”,工业企稳。

从工业生产、投资活动等各方面迹象看,经济呈现出了明显的“触底”迹象!2015年4月份,虽然工业经营的累计同比增长仍然延续了下滑态势,但当月同比已出现回升。从经济增长第一动力投资的情况看,投资增速持续下行的态势也将扭转;另外,随着大规模PPP项目的公布,以及后续签约率的提高,民间资本参与投资的热情也将被逐渐唤起。

市场并不担忧经济。

低于市场预期的2015年1季度宏观经济数据,强化了市场对政策放松的预期故经济下行压力虽大,市场对经济前景担忧并没上升。不过我们一直认为,经济延续“底部徘徊”的平稳态势,略回升势头将使市场再度关注政府产业指向;宏观面对市场形成中性格局,资本市场演化取决于将陆续公布的企业业绩变化。最新公布的工业经济效益不佳状况,确实对市场信心造成了负面影响。

流动性宽松格局不会出现。

3月和4月,货币增长连续低于市场预期。经济低迷、物价下降的局面,并没有让货币当局放松货币。“对冲”性质的货币政策宽松不会引发真正的流动性宽松;在利率市场化下,降息对融资成本的下降也无大的影响。货币当局的“中性”政策基调也一直未有改变。

利率、信用渐行渐远。

资金“脱实向虚”先使资本市场共同繁荣,表现为股债双牛;单独依靠预期吸引资金入市,资金推力终将不续:首先表现为资本市场结构分化,债市首先失“血”,随后是权益市场上资金寻找“洼地”,价格水平一致抬高后更使资金“推力”难续,震动或变崩塌。但是,受经济低迷下风险上升的影响,信用类固收产品收益率仍将维持高位,而利率产品收益率在货币成本下降带动下回落。