4月份工业企业利润点评:盈利边际改善,后续依然不容乐观

结论

4月工业企业盈利呈现边际改善,主要源于投资收益增长和财务费用下降,但考虑到需求总体疲弱以及盈利相对经济的滞后性,未来盈利状况依然不容乐观。 2015年1-4月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增速-1.3%,降幅较1-3月有所收窄。

4月工业企业盈利边际改善:2015年1-4月全国规模以上工业企业利润总额累计同比增速-1.3%,降幅较1-3月有所收窄;4月利润总额单月同比增长2.6%,增速由负转正;1-4月主营业务收入利润率5.27%,较1-3月提高0.09%。

盈利改善主要源于投资收益增长和财务费用下降:根据利润表分项,营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益。1-4月份工业企业主营业务收入累计同比增速1.6%,今年以来持续下滑,反映需求端依然疲弱,对应着工业增加值和PPI的持续低迷;1-4月份工业企业主营业务成本同比增速1.7%,较1-3月有所下滑;4月降息、降费政策逐渐发挥效益,企业财务费用下滑较为明显;4月销售费用和管理费用较上月也有所下滑;部分行业投资收益对利润的支撑作用较大,主要体现在酒饮料和精制茶制造业、专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业。

分行业看,上游盈利降幅有所收窄,中游盈利增长较快,下游行业盈利较为稳定:上游行业利润降幅仍然较大,主要受原油等大宗商品价格低迷影响,1-4月煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业利润总额同比增速降幅较大,分别为-61.6%和-71.7%,但较1-3月略有改善;中游来看,化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼及延压加工业等利润增速提升较大;下游盈利有涨有跌,酒饮料和精制茶制造业、食品制造业、计算机通信和其他电子设备制造业等同比增速较上月有所增加,医药制造业、纺织业等行业同比增速较上月有所下滑。

企业库存仍有待去化:1-4月工业企业产成品存货累计同比较上月下滑0.7%,1-4月产成品库存周转天数较上月下降0.2天,企业库存有所改善但是未来仍然有待去化;1-4月工业企业应收账款同比增速放缓至8.6%。

4月工业企业盈利呈现边际改善,但考虑到需求总体疲弱以及盈利相对经济的滞后性,未来盈利状况依然不容乐观。一季度经济全线下滑下二季度政策有所加码,近期经济显现出一定止跌迹象,但复苏根基不稳尚待政策继续保驾护航,财政、产业、货币政策的组合拳有望继续发力,降息、降准仍然可期。