1-4月工业企业利润数据点评:投资收益带动单月利润增速转正

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5月27日,国家统计局公布2015年1-4月工业企业利润数据:1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额17341.3亿元,同比下降2.7%,较1-3月跌幅缩窄1.4个百分点。

平安观点:

1-4月份工业企业利润累计同比下滑1.3%,跌幅较前三月收窄1.4个百分点;单月利润增速转正为2.6%。一方面,工业生产的微弱改善和大宗商品价格的反弹带动企业盈利状况有所好转;另一方面,资本市场走牛使得企业投资收益大幅增加,对利润增长贡献较大。各行业中,化纤、有色、计算机等行业利润上涨较快,原油价格企稳回升继续使石油加工、炼焦及核燃料加工业跌幅继续明显收窄。5月份,制造业有望继续企稳,大宗商品价格回升及资本市场的积极影响仍存,预计1-5月份工业企业累计利润增速-1.0%。

企业利润累计跌幅缩窄,投资收益拉动单月转正。1-4月份,规模以上工业企业利润增速累计同比下降1.3%,跌幅较上月缩窄1.4个百分点;4月份单月利润结束去年10月以来的持续负增长而转正,同比增速回升至2.6%。利润增速大幅改善的原因之一是工业生产的微弱改善和大宗商品价格的反弹:4月工业增加值和PPI累计同比均呈现低位企稳,带动企业盈利状况有所好转;而另一方面,资本市场走牛使得企业投资收益大幅增加,据统计局本月公布的数据,4月份工业企业投资收益同比增长额占利润同比增长额的95%以上,对利润增长贡献较大。此外,1-4月规模以上企业主营业务收入成本率和利润率继续回升,每百元主营业务收入中的成本为85.90元,较上月回升0.13元;利润率为5.27%,较上月回升0.09个百分点。

1-4月国企、外资、股份制企业盈利状况改善。4月份单月,除外资企业以外,其余各类企业盈利状况均有不同程度的好转,其中,国有、集体企业利润跌幅收窄,股份制、私营企业利润增速上升。1-4月份累计来看,国企、外资企业和股份制企业盈利状况有所改善。

化纤、有色、计算机行业涨幅居前,原油相关行业跌幅继续收窄。1-4月份,工业企业利润涨幅居前的行业是:水生产和供应业(63.7%)、化学纤维制造业(54.4%)、有色金属冶炼及压延加工(32.4%)、计算机通信和电子设备制造业(23.3%)、家具制造业(19.0%)。

利润增速下滑明显的仍然是上游煤炭、石油、黑色和有色金属四个矿产采选业。原油价格企稳回升继续对石油加工、炼焦及核燃料加工产生积极影响,该行业累计利润下滑-99.9%,跌幅较上月收窄140个百分点。

4月份,工业增加值已现微弱企稳迹象,制造业的生产端有望继续改善;大宗商品价格的企稳也将通过推动工业品出厂价格回升,而对企业盈利产生积极影响;加上5 月份资本市场持续走牛,企业投资收益也将继续对利润增长形成支撑。我们预计1-5 月份工业企业利润跌幅持续缩窄,累计同比增速为-1.0%。