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康美药业:与普宁市政府合作,全国性互联网医疗平台建设大幕徐徐拉开

来源:国信证券 作者:邓周宇,林小伟 2015-05-28 00:00:00
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事项:

公司公告与普宁市政府签订《互联网医疗健康服务合作协议》。

国信观点:我们判断公司目前正在形成全国性的互联网医疗平台,在此平台上实现虚拟医院的完整生态圈。结合之前公司在广西玉林、青海全省,广州等地的合作项目,以及引进全球顶尖云计算团队进行互联网医疗体系底层设计,我们认为:公司互联网医疗的全国战略正在快速推进。

就医环节,公司依托全国范围内广泛的医疗资源(普宁、广州、东北、青海、广西优质的公立医院资源)开展“网络医院”业务,实体医院带来的医疗资源是问诊环节最坚实的基础。患者应用“康美通”app 进行在线预约就诊,在线支付,未来还可以进行慢病管理,从而构成“虚拟医院”基础。

购药环节,公司目前在和专业电商企业合作在广州、深圳、北京、成都等地试点“虚拟药房”,有数家省级中医院已经连上康美网络平台,公司直接读取这些医院的电子处方并集中配药煎煮并配送至患者家中,从而形成网售处方药的基础。同时公司早在2年前就开始的药房托管业务,将形成全国性的药品集中采购组织(GPO)。公司作为GPO对上游工业企业的议价能力大大提升,在未来若处方药行政性定价放开之后,将为C端客户争取到更加便宜的价格,这将成为电商时代的重要优势。

根据分部测算,2015-2017年EPS1.36元/1.72元/2.14元,同比+30.5%/26.5%/24.5%。公司合理市值估值在972亿/1287亿/1632亿,对应股价44元/58元/73元。目前股价43.77元,16-17年股价估值为58-73元,维持“买入”评级。

评论:

公司公告概述:合作背景介绍。

普宁是中国大陆人口第一大县级行政区,中国百强县。2014年末,普宁市户籍人口240多万人,全市现有卫生机构859个(含农村卫生站、个体诊所),公立医疗卫生机构35个;全市共有病床3490张,其中公立医院病床3137张,民营医院病床353张,全市每千人口拥有病床数1.45张。每年全市门、急诊近800万人次,全市公立医院全年诊疗收入约15亿元。

普宁市政府与康美药业双方共同推进普宁辖区公立医院进入康美的互联网医疗健康服务平台,主要以实现普宁市医院服务信息化和服务互联网化,普宁市公立医院在康美运营的互联网医疗健康服务平台将实现医院服务项目信息化和网络化,并以符合法律规定的形式开展网络医院、网上药店、健康管理咨询、综合健康管理服务等工作。(1)普宁市公立医院服务项目信息化、网络化服务:康美运营的互联网医疗健康服务平台将提供一揽子解决方案,全面整合普宁市内医疗机构各种资源,为普宁市各家医院提供各项医疗服务信息化和互联网化,实现普宁市公立医院全诊疗流程信息化、移动信息化服务,异地医院预约诊疗、诊间支付及检验结果查取远程化,专家会诊网络化,网上购药、健康管理和慢病防治个性化,医疗费用支付去地域化,医疗保险和商业保险并行的信息化医疗服务平台模式,实现流程和模块功能设计与入驻平台医院的HIS系统对接,提供日常技术维护等服务。

(2)互联网医疗健康服务平台业务功能:平台将实现医院从预约挂号、全程导诊、智慧候诊、诊间支付、检验报告查询与结果调取、医保结算到随访复诊、健康咨询的医疗全流程信息化服务模式。包括预约挂号、导诊服务、就医咨询服务、健康管理咨询服务、检验结果查询、电子病历、患者管理服务、转诊服务、医保结算、医疗费用支付、处方/非处方药品购买等功能。

(3)医生上网服务:互联网医疗健康服务平台将整合普宁市执业医生资源,满足广大市民的就医咨询和其他各项医疗健康服务需求,平台还通过共享康美平台在全国其他区域的名医资源,共同为广大市民提供医生24小时在线咨询、用药指导、健康咨询、养生保健等各项服务。

(4)政府管理支持服务:平台向普宁市卫生计生管理机构提供接口,供随时查阅有关数据,自动形成大数据分析报告,降低传统管理成本,缩短响应时间,为卫生计生主管部门优化本区域内医疗配置、加强监管等提供强大的决策支持。

(5)智慧药房服务项目:平台将与乙方的智慧药房以及其他具备互联网药品销售资格的药房直通,市民通过平台上传相应的处方并支付相应的费用,康美智慧药房与其他药房通过平台后台自动识别处方并在规定的时间内提供符合规范的中药煎煮、成药配送上门等服务,并根据条件鼓励一定数量的合作药店开通24小时配取药甚至送药上门服务,让市民享受高品质的医药服务水平。

全国性互联网医疗平台建设大幕徐徐拉开。

我们判断公司目前正在形成全国性的互联网医疗平台,在此平台上实现虚拟医院的完整生态圈。公司电商业务配合“智慧药房”、“网络医院”构建的互联网医疗平台的最终目标是形成:连接企业用户,个人用户,政府机构,行业组织,医生,医疗机构的健康云服务平台。在这个平台上患者实现预约就诊,在线购药,在线支付,药品自动配送,日常生活的健康管理。结合之前公司在广西玉林、青海全省,广州等地的合作项目,以及引进全球顶尖云计算团队进行互联网医疗体系底层设计,我们认为:公司互联网医疗的全国战略正在快速推进。

就医环节,公司依托全国范围内广泛的医疗资源(普宁、广州、东北、青海、广西优质的公立医院资源)开展“网络医院”业务,实体医院带来的医疗资源是问诊环节最坚实的基础。患者应用“康美通”app进行在线预约就诊,在线支付,未来还可以进行慢病管理,从而构成“虚拟医院”基础。

购药环节,公司目前在和专业电商企业合作在广州、深圳、北京、成都等地试点“虚拟药房”,有数家省级中医院已经连上康美网络平台,公司直接读取这些医院的电子处方并集中配药煎煮并配送至患者家中,从而形成网售处方药的基础。

同时公司早在2年前就开始的药房托管业务,将形成全国性的药品集中采购组织(GPO)。公司作为GPO对上游工业企业的议价能力大大提升,在未来若处方药行政性定价放开之后,将为C端客户争取到更加便宜的价格,这将成为电商时代的重要优势。

继续维持“买入”评级。

我们预计公司2015-2017年贸易业务净利润为12.89亿/13.61亿/14.32亿,中药饮片+消费品净利润为12.79亿/19.00亿/26.78亿,西药业务净利润3.41亿/6.08亿/7.90亿。

根据现代金融服务业的估值,我们给予贸易业务25倍/25倍/25倍的估值,合理估值322亿/340亿/358亿。中药饮片+消费品净利润给予35倍/35倍/35倍的估值,合理估值447亿/665亿/937亿。西药业务按工商业一体化企业估值给予30倍/30倍/30倍,合理估值在102亿/182亿/237亿,医疗服务业务合理估值100亿/100亿/100亿。

根据以上分部测算,2015-2017年EPS1.36元/1.72元/2.14元,同比+30.5%/26.5%/24.5%。公司合理市值估值在972亿/1287亿/1632亿,对应股价44元/58元/73元。目前股价43.77元,16-17年股价估值为58-73元,维持“买入”评级。





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