大明国际(01090.hk):打造金属材料流通领域的互联网服务平台

“贸易+加工服务”,不锈钢贸易竞争的制胜关键.

在产能过剩、需求下滑、同质化竞争激烈的背景下,不锈钢贸易流通市场进入微利时代,加工服务逐步成为不锈钢贸易产业链中的重要一环,贸易商的商业模式、盈利模式和竞争模式也随着加工服务业的加入而悄然发生改变。

优秀的贸易加工服务商有望实现“赢者通吃,强者恒强”。

大明国际(01090.HK),不锈钢加工服务业的领跑者,业务模式优.

大明作为最早涉足加工服务领域的不锈钢贸易商之一,多年的发展使其形成了优秀的业务模式:①与钢厂长期合作,稳定材料供应,“采购价格补偿”②“采购价格补偿”③以“不锈钢价格+加工费”的模式对销售进行定价l 当之无愧的业内龙头,“贸易+加工服务”模式的最大受益者自涉足加工服务领域之后,大明的加工服务目前已覆盖下游超过20 个行业和10000 名客户,加工的品类包括了化学品船、压力容器等重工业制造材料,也涉及到了厨房家电、手机制造等轻工业制造材料;区域布局已涵盖华北、华东、华中、华南等核心不锈钢消费区。规模化、多样化的产品综合加工、先进数控生产等,助力公司减低材料损耗,带来成本效益;策略优化原材料采购,减少不锈钢市场价格波动对公司利润带来的冲击。此外,公司的加工深度和广度也是业内首屈一指, 无论从成品加工的设备配备、还是人员和经验的积累,目前国内加工中心中几乎没有其他企业达到大明的水平;而从最终加工深度上,目前也几乎无人能够挑战大明的行业地位。

打造金属材料流通领域的互联网服务平台.

专注、极致,大明始终坚持朝着零部件和成品制造的深水领域迈进;在深耕不锈钢领域之后,大明也不断尝试拓宽业务的广度,将加工服务积极拓展至其他类型金属材料,“金属材料加工平台”雏形已现;此外,大明还充分引入“互联网+”的经营理念,打造服务平台、物流平台、互联网平台,加强产品的定制化服务,加强大数据整合,努力实现生产、销售、研发、服务的一体化经营,实现金属材料流通领域上下游产业、客户的互联互通的O2O 全新商业模式。

护城河已形成,厚积薄发,强者恒强.

大明在金属贸易加工服务领域的深耕已形成了其他竞争对手难以复制模仿的优势,而多年的积累也使得大明的业绩逐步进入收获期。自公司上市以来,随着加工比率的不断提升,公司贸易量实现高速增长,09 年至今,公司贸易年复合增速高达23.4%,加工年复合增速高达33.4%。公司收入、盈利增速均大幅超越行业均值。随着互联网平台的建设及推出,大明销售、利润均有望持续实现高增长。我们预计公司15-17 年收入有望达到257 亿元、342 亿元和466 亿元,对应净利润为2.5 亿元、3.86 亿元和5.90 亿元,年复合增速有望超过50%,15-17 年对应目前股价PE 为15/9.7/6.3x,目前PEG 仅为0.3,是具备长期投资价值的优质港股标的。