物价研究报告:5月CPI同比上涨1.2%

摘要:

我们预测5月CPI同比上涨1.2%。其中,食品价格同比上涨1.9个百分点,对CPI贡献0.6个百分点;非食品价格同比上涨0.9个百分点,对CPI贡献0.6个百分点。从月环比看,5月CPI环比为-0.2%。另外,我们预测15年5月PPI同比上涨-4.6%。

就5月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨少跌多。在下跌品种中,蔬菜价格的跌幅较大,达到6%以上;在上涨品种中,猪肉价格的涨幅最大,达到2%左右;其它品种的涨跌幅均不大。而就5月工业品出厂价格而言,各品种是涨跌各半,成品油、化工产品、铁矿石和有色金属价格上涨;而煤炭、水泥和钢铁价格下跌。

在2001年之后,中美两国的CPI同比的走势的相关性显著增强,自金融危机爆发以来有进一步趋同的趋势。从2014年下半年以来的中美两国物价的快速下滑,均与国际大宗商品价格的持续下跌有关,而且已经造成了全球性的通缩压力。

如今美国经济已经基本恢复正常水平,就业情况良好,美联储需要将货币政策正常化,而CPI仍处于零左右,美国保持强势美元政策已没必要。而且,美元的不断走强已经对美国经济的持续增长构成了严重的威胁。一旦市场认识到美国经济的上升空间有限,美元的强势走势就到头了。

美国需要逆转美元的部分涨幅,以阻止增长和通胀下行的风险。在此背景下,随着近期以原油价格为代表的国际大宗商品价格的企稳回升,其对物价的影响也将逐步转向,市场上通缩的预期必将逐步地消散。

具体而言,国际油价变动主要通过两个途径影响我国的物价变化:一是国际油价直接推动我国物价上涨,这是由与国际油价接轨的我国国内成品油定价机制决定的,表现为输入型通胀因素;二是国内油价上涨抬高了经济活动的成本并转化为通货膨胀,油价上涨首当其冲是带动与石油直接相关的石化、交通运输业价格的上涨,进而对国内的制造业产生一定影响,这是成本推动型通胀。

虽然国际油价由于供给方面的因素可能还会有所反复,但触底反弹的总体态势已经形成。因此,从中长期看,油价的反弹必然使我国经济逐渐摆脱通货紧缩的困扰。而从油价在CPI和PPI中不同的权重看,油价的回升对PPI的影响要远大于CPI;因而随着油价的回升,PPI同比的回升速度必然要快于CPI同比。