视觉中国:视觉文化互联网领军企业,市场潜力与业务延展性大

公司是视觉文化互联网领军企业。公司作为图片库行业龙头,无论是从客户资源看还是从图片来源来看,都是国内稀缺的互联网标的企业。同时,微利图片模式在海外已快速发展,并以其更高的效率不断蚕食传统图片库业务,但国内微利图片库以及在线素材市场仍处在快速增长期,未来仍有较大的增长空间。

中国图片库市场正处于快速发展期。目前商业图片市场主要由委托定制图片和图片库两部分组成。根据早前LEK的预测,全球委托制图市场规模将保持平稳,而图片库市场规模将在2016年达到60亿美元,保持增长。目前中国图片市场正处于快速发展阶段,近年的复合增速为40%,市场规模有望从2013年的12亿元增长到今年接近30亿元的水平。

公司核心优质资产具有技术、平台和内容优势。公司旗下拥有华夏视觉、汉华易美和原壳公司旗下的艾特凡斯三大块业务。其中,华夏视觉和汉华易美为行业龙头,分别针对创意类图片和编辑新闻类图片两个图片库市场,并与多家公司保持长期合作关系,综合市占率高。艾特凡斯则是国内领先的球幕技术和裸眼3D技术,是智能游乐项目和特种影视项目整体解决方案提供和施工商。

公司B2B2C多元化模式正不断推进。公司未来战略总目标是打造中国视觉产业的领袖型文化集团,通过夯实竞争壁垒,做大视觉内容版权交易与服务的核心业务,从B-B向B-C延展。在目前全球图片素材逐渐向C端贴近的大背景下,我们认为公司这方面的步伐正不断推进,分别于雅昌、联通合作以及合建国家智慧旅游服务平台,同时结合旗下艾特凡斯依托集团IP资源不断切入主题公园市场,未来这些项目的持续推进以及后续合作的发展,都将进一步推动公司向前发展。

投资建议:图片库业务作为公司目前发展的核心业务,也是目前的现金流业务,未来发展具有很大的延伸性。同时,结合战略上三大业务协同发展的进一步明确,尤其是向C端的发展,市场潜力广阔。我们认为无论是视觉内容与服务、视觉数字娱乐还是视觉社交业务板块,均具有自身发展内核与亮点,旗下六大网站也具有综合优势。未来随着公司B2B2C模式的不断推进,其自身的市值也具有较大提升潜力。预计2015-2017年公司每股收益为0.38、0.49、0.60元,给予“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:盗版侵权风险,资源整合管理低于预期以及智慧旅游业务开发进展不达预期。