中国开发商5月份第三周:交易量微升,库存下降

5 月18 - 5 月24 日交易量和销售均价.

从周环比角度看,已公布数据的32 个城市中有17 个房地产交易量上升(截至5月24 日当周中值为+1%,而截至5 月17 日当周为-4%)。从同比角度看,已公布数据的32 个城市中有28 个交易量上升(中值为+54%,截至5 月17 日当周中值为+58%)。与2015 年4 月份周均值相比,已公布数据的33 个城市中有26 个交易量上升(中值为+18%,而截至5 月17 日当周中值为+17%,5 月份前三周平均中值为+17%)。相对而言,二线城市的表现领先于一/三线城市,环渤海与华北地区表现领先于其它地区。在销售均价方面,从周环比角度看,已公布数据的13 个城市的均价持平(截至5 月17 日当周中值为+5%)。从三个月累计环比角度看,已公布数据的13 个城市中有9 个的销售均价下降,较此前三个月均值的变动中值为-3.6%。

年初至今表现.

截至2015 年5 月24 日,已公布数据的35 个城市的交易量周平均值较2014 全年均值/2015 年4 月份均值持平/低8%,但较2014 年上半年高13%。年初至今,已公布数据的26 个城市有17 个的交易量上升,中值为+20%(截至5 月17日当周为+18%)。在销售均价方面,年初以来已公布数据的14 个城市的价格持平(而截至5 月17 日当周也同比持平)。

库存水平.

截至2015 年5 月24 日当周,我们追踪的11 个城市的总库存下降了0.7%(截至5 月17 日当周为+0.5%)。从过去12 个月滚动销售面积计算,我们追踪的11 个城市的库存平均消化时间降至15.2 个月(截止5 月17 日当周为15.5 个月),其中:1) 南京、青岛、苏州、杭州、上海、北京、厦门和东莞和的库存持稳;2) 深圳、福州和广州的库存下降。

投资观点.

我们的买入建议:雅居乐(强力买入名单)、瑞安房地产(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、碧桂园、万达商业、仁恒置地、合景泰富、保利置业、华夏幸福、招商地产B、易居中国、乐居、华侨城、保利地产。我们的卖出建议:恒大地产、世联地产、上海世茂、金地集团。

风险:收入与利润率不及/高于预期(下行/上行),宏观经济硬着陆(下行)。