商贸行业机会梳理:国企改革,步稳蹄疾

国改顶层设计落地,下半年大风口继续推动改革牛。十八大三中全会后国企改革持续推进,目前已取得实质性进展。地方国企层面,上海、广东、北京、安徽、江苏、山东等多地国资陆续出台具体落实改革文件;央企层面,国家开发投资公司、中粮集团等6 家公司首先试点推进。顶层设计与配套同步推进,近日国务院办公厅批转发改委《关于2015 年深化经济体制改革重点工作意见》,首提 “1+15”体系,全面深化改革路线与方向。2015 下半年或将涌现新一轮央企及地方国企并购重组浪潮,新一轮大风口将推动国改扬帆起航。

商贸行业国企改革进行时,全面发力稳健向前。商贸行业属于完全竞争性产业,国有企业占比较高,在国资主导的模式下,激励机制缺失、转型动力缺乏,企业经营效率难以提高、优质资产难以充分利用,因而推动国企改革可能性及动力都较强。且考虑商贸企业登陆证券市场时间长,过去融资需求相对较弱,近年来与资本市场交互有所提高,随着15 年具体实施方案的落地,商贸企业有望加快推进改革进度,通过引入战投、注入资产、员工持股激励等方式全面把握发展新契机,实现长期核心竞争力的提升。

商贸板块投资机会明确,重点推荐三条主线相关标的。当前商贸行业进行国资改革阻力较小而动力较强,改革的力度和进度有望超过预期,建议从以下三条主线进行关注和系统性布局:从0 到1,布局大概率改革标的,关注兰生股份/津劝业/通程控股/重庆百货/老凤祥/王府井/友好集团;从1 到N,布局改革方案已落地的重点标的,关注物产中大/百联股份/银座股份/海宁皮城;校企改革,关注中国高科/新南洋/交大昂立。

风险提示:国企改革进度低于预期,宏观经济持续走弱