策略周报:牛市不改,转向蓝筹

投资概要:

A股再度上演“速度与激情”:上周,A股加速上行,上证综指一周上扬8.1%,创业板指和中小板指更是分别大幅上涨11.8%和13.5%。

行业方面,虽然银行和非银金融以5.6%和7%的周涨幅表现居后,但主要受制于前半周的疲弱,周五,市场风格明显转向大盘蓝筹,沪深两市单日成交额也近2万亿元。

利率显著下行,房地产逐渐回暖:近期宏观面显著特征就是流动性超预期宽松,各项利率显著下行,尤其是短端利率,债券收益率曲线呈现整体下移且更为陡峭特征。SHIBOR隔夜利率已由四月初3.5%降至1%,SHIBOR一年期从4.8%降至4.2%,长三角6个月票据贴现利率更是从4.4%急降至当前2.65%,前期降准降息效果渐显。流动性宽松也已逐渐传导至投资端,统计局数据显示,4月份70个大中城市新建商品住宅成交继续回升,部分城市房价环比略有上涨。4月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有18个和28个,分别比上月增加了6个和16个;持平和下降的城市个数均有所减少。4月份70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均上涨0.3%。此外,5月上旬,据对24个省(区、市)流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示,有色金属和化工产品回暖较为明显。

监管风险或致震荡,但不改牛市格局:近日,已有券商于5月22日紧急下发内部通知,要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务,其中包括接入恒生HOMS系统为场外配资提供服务。证监会此举主要出于有效监管市场考虑,长期有利市场健康发展,但短期内或对情绪面造成一定冲击。我们认为,把握牛市大逻辑,小的负面冲击或只会影响市场前进速度但不能改变方面。上周,市场打新冻结3.3万亿资金仍不影响大幅上行,显示市场不缺活水。

转战蓝筹:策略层面,创业板短期涨幅过高过快,或需暂时休息,而周期板块尤其是我们之前一直强调的金融、地产和基建有色板块或迎来新一轮风口。主题方面,国企改革仍和互联网加仍是主线。