医药生物行业周报:坚持以新模式、新技术为投资主线,关注中国药企全球化之路

投资要点

齐鲁医药最新观点:本周医药生物板块随大盘强势反弹,上涨11.9%,跑赢沪深300约4.7个百分点,在近期的市场环境下,可攻可守,表现出了良好的投资价值。从5月初至今,医疗器械和医疗服务子板块分别上涨28.74%和24.24%,引领整个板块,也是我们长期一直看好的方向。本周,有两个事件值得关注:1>复星医药、厚朴投资、光大控股医疗健康基金以及药明康德组成的联盟宣布将对Ambrx 公司展开联合收购并签订相关协议。不仅复星医药,当下越来越多的国内药企准备或者已经走上国际化道路,行业内部认为,在竞争不断加剧市场格局下,现在正是中国药企涉足国际医药市场的好时机。我们认为,壮大、整合和国际化今后长期发展的必然趋势,新兴国家的增量市场巨大,有良好的投资成长性。因此,我们会对中国药企国际化和如何国际化做进一步的梳理分析,请关注我们后续的报告。2>PBMD 公布树突细胞癌症疫苗CVac 治疗卵巢癌的II 期临床结果,股票两天涨1136%,领涨美股。我们看到,新技术、新模式依旧是美国医药市场的强力催化剂,我们一直强调2015年是中国医药市场的大变革之年,随着公立医院改革的推进,医药招标体系给医药企业前所未有的压力。在这种情况下,我们坚持2015年以来A股医药市场以新技术、新模式为导向的主要选股路径,详细标的请见下文。

重点推荐:康缘药业——作为基本面稳健的中药企业,公司在产品升级研发、大健康产业布局、互联网电商尝试积极探索,我们认为公司在加强内部修炼的同时,逐步放开思路,围绕创新中药为主,积极探索新领域、新模式,未来3-5年有望打造中药+生物药+创新商业模式的优秀药企。基于公司基本面稳健增长和积极开放的战略规划,我们上调“买入”评级。上海凯宝——坚持内生+外延并购是公司一贯坚持的发展路线,我们认为,内生方面,痰热清注射液+产品系列化开发+新产品逐步上市是支撑公司长期稳健增长的基础;而外延方面,则是公司加速成长、模式转型的重要基础。2015年医改持续推进,医药企业面临着从未有过的价格压力,行业集中度提升、销售模式转型、新模式探索是必须的选择,在此背景下,我们看好公司已经开启的外延式发展道路。

建议关注:转型升级(金城医药、京新药业、以岭药业)、业绩拐点(信立泰、康缘药业)、产业链拓展、新模式探索(迪安诊断、凯利泰、维力医疗、双鹭药业——肝病、血液病、抗肿瘤、糖尿病等多个大品种获批核心品种利润率仍有较强提升空间;新模式探索:公司积极拥抱新技术、探索新商业模式。)、受招标政策影响较小(人福医药——大股东15亿元现金增持,锁定未来业绩增长;医药工业2015年有望恢复性增长;强烈的并购预期(70亿左右))、低估值业绩稳健(上海凯宝)等。

长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

行业热点聚焦:国家卫计委网站公布了第三批公立医院改革国家联系试点城市名单。根据《关于确定第三批公立医院改革国家联系试点城市及有关工作的通知》,确定了辽宁省本溪市等66个城市为第三批公立医院改革国家联系试点城市。

市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率87.5%,同期沪深300绝对收益率40.1%,医药板块跑赢沪深300约47.4个百分点。本周医药板块上涨11.9%,子板块普遍上涨,其中医疗器械涨幅最大,达17.70%,无子板块下跌。以TTM 整体法估值来计算,目前医药板块估值为64倍PE,高于历史平均水平(36倍PE),相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率保持在40%。

中药材价格:成都中药材价格指数略有上涨。

风险提示:政策扰动、药品质量问题