华融证券国防军工行业周报

上周国防军工板块表现强于大盘

上周国防军工板块大涨10.58%,表现强于沪深300。所有子板块涨幅都超过沪深300,电科集团以21%的涨幅位居第一。

国防军工板块的市净率估值水平目前为7.8倍,为历史最高水平;相对于沪深300的估值比为3.4倍,同样为历史最高水平。军工股的高估值来自于资产注入预期,随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。

行业及公司新闻

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投资策略

2015年国防预算增长10.1%,为5年来最低。虽然总量增长放缓,但通过改革,军工行业仍然可获得持续的增长。长期来看,军费增长,加之军费结构调整、军品定价机制改革和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善,国防军工行业是一个朝阳行业。上周又有多家军工系上市公司停牌筹划重大事项,目前各军工集团的停牌情况为:航天科技3家、航天科工1家、中航工业1家、兵器工业1家、电子科技3家。随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。维持行业“看好”评级。

风险提示

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。