轻工行业5月报:关注包装家居板块龙头

投资要点

4月份轻工行业跑赢大盘:2015年4月份以来沪深300延续良好上升走势,环比上涨17.2%;中信轻工板块整体上涨18.5%,跑赢大盘,涨跌幅在各板块当中居中。近期轻工制造板块的估值迅速攀升上升。相对来看,板块估值在全部的一级子行业中仍处于居中略偏后的位置。其中造纸、印刷、包装、其他轻工板块分别上涨18.5%、20.8%、15.2%、19.6%。个股方面,本月上涨的个股为57支,下跌的个股为8支,骅威股份及熊猫金控由于重大资产重组,分别于4月1日、3月10日起停牌,股价没有变动。本月轻功板块IPO三支新股,分别为包装板块的昇兴股份和山东华鹏、其他轻功子版块的易尚展示,分别于4月22、23、24日上市交易,截至4月底分别上涨了77.1%、61%、46.5%。除去三支新股外,浙江永强处于领涨位置,涨幅为69%,永艺股份(65.8%)、ST美利(56.1%)、ST南纸(43.4%)、青山纸业(40.4%)涨幅居前;王子新材领跌,跌幅为-19%,陕西金叶(-11.7%)、珠江钢琴(-8.5%)、群兴玩具(-7.1%)、广博股份(-3.2%)跌幅居前。

年报及一季报:子行业分化,家居、包装及特种印刷行业表现较好。2014年轻工制造子行业发展分化加剧,家居行业在房地产景气企稳的背景保持较快增长,文具行业增速较稳定。包装印刷企业平稳增长,龙头企业依附优秀客户,成长性料优于行业整体。造纸行业供需矛盾依然较大,盈利下滑企业分化加速,特种纸行业表现较靓丽。

5月份投资策略:轻工制造板块近期表现良好,4月有多家公司进行了2014年年报及2015一季报披露。我们的投资逻辑和前几个月一致,龙头纸企、特种纸企与国企改革概念股可继续关注;造纸板块随着国改顶层方案的推进,具有国改预期的标的有望迎来新一轮的增长。拥有国资背景的乐凯胶片、天津磁卡将受益。印刷板块受电子商务利好政策及互联网彩票解禁的影响,电子发票与移动互彩业务将有巨大的发展空间,相关标的将持续受益,建议持续关注相关标的。包装板块,奥瑞金、合兴包装、美盈森等包装企业探索一体化综合服务,建立“互联网+包装”的服务模式,如合兴包装上线O2O包装平台,通过大数据,了解顾客潜在需求,建议持续关注。家居板块建议关注布局O2O及泛家居一体化的具有成长性的家居龙头企业,如宜华木业、索菲亚。

推荐估值吸引、成长性确定的龙头,如奥瑞金、永新股份、劲嘉股份、齐峰新材,同时战略布局转型先锋,如互动娱乐、合兴包装、珠江钢琴等。造纸荐高景气特种纸龙头齐峰新材,关注PB较低的文化纸龙头晨鸣纸业的金融业务布局。

风险因素:1、宏观经济波动2、需求持续疲软3、原材料价格波动4、纸品提价不力5、国企改革不达预期等风险