化工行业2014年策略报告:跟随政策脚步,寻结构性机会

2013年我国宏观经济依旧低迷,从宏观经济各项指标看,目前影响经济增长的环境因素仍然不稳固,还未出现全面好转,经济转型还需要较长时间。13年化工行业市场行情整体表现较为平淡,因行业产能过剩、企业开工率低、行业需求不振等原因,行业整体低迷,部分子行业甚至出现亏损,产品盈利能力仍处于偏弱水平。

2013年全球原油市场呈现局部震荡的走势,布伦特原油年初至今涨幅仅0.75%,供需结构上,基本维持偏宽松的局面,全年状态平稳。在宏观经济较为弱势的大背景下,我们认为14年国内原油需求增长较为乏力,将延续13年的趋势。煤炭方面鉴于煤炭社会库存量本身较大,在下游需求缓慢复苏的情形下,预计2014年煤炭价格在宽松的供应下上涨空间有限。因供求失衡,13年导致天然气价格涨幅较大,预计14年天然气价格有望继续攀升。下游需求方面,2013年化工行业下游景气度与去年相比有所好转,处于缓慢复苏中。目前来看,未来加强推动城镇化建设,扩大内需,仍将是刺激化工下游行业回暖的最大动力。

投资策略:我们认为2014年行业投资策略在于关注受政策大力支持、且行业下游需求向好的子行业和公司,关注结构性行情。我们从市场需求驱动和政策驱动为主线来考虑,建议关注成长性好,需求确定的公司。(1)得益于节能环保政策的推动并逐渐完善产业链布局的万华化学(600309);(2)液晶材料领军企业、并进军环保材料领域的烟台万润(002643);(3)受益于油品升级、大气污染防治等环保政策的三聚环保(300072);(4)受益于“单独二胎”政策和社会加速老龄化的江南高纤;(5)业绩稳健、拥有强大品牌战略的宽广渠道的上海家化(600315)。(6)拥有低毒农药草甘膦和菊酯业务的扬农化工(600486);

风险提示:宏观经济加速下滑;政策兑现低于预期;限售股减持