烟台万华:MDI量价齐升助推一季度业绩

事件:

公司公布一季度业绩报告,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为7.42亿元,较上年同期增67.89%;营业收入为47.76亿元,较上年同期增45.57%;基本每股收益为0.34元,较上年同期增67.89%。

点评:

公司一季度业绩超预期。公司一季度营业收入同比增加14.95亿元,主要是去年宁波技改完成后新增30万吨产能,MDI产能增至110万吨,销量较去年同期增加,加上产品价格比去年同期上涨,MDI的量价齐升为一季度业绩带来大幅增长。

未来一年全球范围内新增产能仅宁波烟台万华30万吨产能,届时公司MDI产能将达到140万吨,继续增厚公司业绩。基于对全球宏观经济处于复苏通道的判断,及国内对第65号文件的取消对保温材料及MDI市场有较大的推动等方面考虑,我们认为未来MDI行业的景气度有望向好。公司战略布局清晰,目前正积极投建万华烟台工业园,将主业MDI产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等产业结合,并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局。预计到2014年以后将陆续释放上下游产能,提高抗风险能力的同时,未来公司有望成为国际级化工巨头。

盈利预测我们预测公司2013和2014年EPS分别为1.35和1.68元,我们看好未来两年内MDI的行业景气度,长期看好公司的成长性,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑;MDI下游需求不力