8月宏观经济分析报告:经济增速继续下滑,见底预期推后

7月国内经济数据继续呈现增速下滑的趋势。工业增加值增速下降超预期,外贸出口下滑超预期,信贷数据相对较低,汇丰PMI初值大幅走低,显示经济未见好转。国内经济增速见底的预期推后,短期内股市抄底反弹动力减弱。

基期原因造成外贸出口同比大幅下滑

7月人民币贷款增加数创10个月来新低

8月汇丰PMI初值创9个月新低

增值税仅增0.7%地方财政状况堪忧

经济活动减弱,卖地收入减少,地方财政吃紧

中央级财政仍有盈余,未来财政措施有预期空间

央行调节流动性以逆回购为主,调存准成为次选

寒冬季节的一丝暖风居民生活用电量同比回升,重工业用电量增速由下滑变为稳定,表明经济有筑底企稳的迹象。PPI继续回落,主要是上游能源原材料价格下降较快,而中下游产成品价格较为稳定,有利于提升中下游产品毛利率,会在未来滞后反应。CPI已经进入“1”时代,预计下月可能开始回升,再次回到“2”,但整体幅度尚在“2”的范围内,通胀压力还可以承受,有利于进一步采取积极财政措施以及价格改革。

7月全社会用电量分项指标还是看到了一丝经济筑底企稳的信号。虽然用电量数据传递了经济仍在减速过程中的信号,但分项看,重工业用电量增速结束下滑趋势、居民生活用电量增速的回升也是经济正在筑底企稳的迹象。

PPI继续下降,未来中下游企业利润或有增加

预计CPI再次回升,仍在“2”范围内