众信旅游:打造出境综合服务商,“产品+服务”驱动客流、客单价加速提升

事件:

众信旅游(002707.CH/人民币81.80, 未有评级)发布定向增发预案,拟以52.70元/股非公开发行合计不超过5,313.09万股,募集资金总额不超过28亿元,用于多项出境服务以及内部信息化建设。此次定增,公司实际控制人冯滨、公司董事郭洪斌认购比例均不低于发行总量的10%。公司股票将于5月19日复牌。此次募集资金主要用于投入到目的地生活服务平台、“出境云”大数据管理分析平台、出境游业务平台、海外教育服务平台、出境互联网金融服务平台建设以及补充流动资金项目。具体发行方案以及募集资金投向烦请查阅附录一:

点评:

1、出境游龙头地位稳固,客流基数奠定业务基石:2014年,按合并竹园国旅口径计算,公司旅游服务收入达到了62.25亿元,服务人群100万人左右,收入规模与服务人数均居于国内出境游旅行社前列。公司已在全国各地与境外设立了14家子公司、12家分公司、42家零售门店,会员人数已近20万,主要集中在华北地区,并开始向华东、西南地区拓展。我们认为,公司传统出境游旅行社的品牌美誉度以及流量基础为公司此次增发拓展综合化旅游服务奠定了良好基础。

2、“内容+渠道”协同完善,积极构建众信旅游生态圈:除了传统出境游业务以及B2B 分销,公司现有业务陆续完善了网站、移动APP、众信掌上店铺等线上渠道,入股旅游卫视旗下“年假旅行”,打造T2O 销售模式等。此次募集资金主要打造全方位出境综合服务平台——包括出境游业务平台、目的地生活服务平台、海外教育服务平台、移民置业服务平台、出境互联网金融服务平台以及“出境云”大数据管理分析平台等子平台,提供出境旅游、商务会奖、游学及留学教育、健康医疗、体育旅游、移民置业、第三方支付、保险等一系列出境综合服务。该综合平台中,将以“出境云”大数据管理分析平台为基础,对接各子业务平台电子商务系统,提供大数据支持;以出境互联网金融服务平台绑定各类出境服务,将为公司所有出境服务的客户提供第三方支付、外币兑换、保险等金融服务,并为出境服务产业链上下游客户提供供应链金融服务。上述业务若能顺利落地,公司业务将打通线上线下渠道、旅游细分产品市场、延伸至教育、金融、体育、健康医疗等市场,可以实现客户流量的多渠道、多维度变现。在实现客户共享、资源共享的同时,提升了客户粘性和服务体验,加强国内客源地渠道和海外目的地资源两端控制,有望成为国内最具竞争力的出境综合服务平台。

3、投资建议:市场一致预期公司2015-2017年净利润1.7、2.3、3.3亿元。公司停牌前总市值141亿元,流通市值74.5亿元。考虑公司出境游现有业务的龙头地位以及未来出境综合服务平台的广阔定位(教育、金融、体育、健康、医疗等市场)。我们看好公司现有流量的快速增长以及未来基于流量的多重变现(多维度产品以及服务提升客单价),后续有望享受出境客流与客单价的双重提升,市值成长空间巨大。