2015年第07期国债及第12-15期农发债投标分析

摘要:

维持套息和交易策略。上周在降息后,资金面继续大幅宽松,并带动短端收益率大幅下行。流动性较好的1年期国开债收益率下行幅度达到64bp。与此同时,前期绝对收益水平较低的10年期国开债收益率不降反升,全周上行6bp;而同为中长期品种的7年期则下行18bp。虽然上周公布的经济数据和货币信贷数据表现依然很差,但长端收益率反应迟钝。周末,随着央行副行长潘功胜的发言再度浇灭QE 预期,4月财政支出同比大幅上升使得对稳增长政策加码的预期再度上升,市场仍将对长端品种表现出一定的迟疑态度。在未来的10天数据空窗期中,长端收益率仍有可能维持上行。我们维持对高收益品种的套息策略。

国开福娃债招标表现分化,7、10年期利差明显收窄。本周二公开市场央行继续维持零操作,公开市场本周亦没有到期。资金面继续维持宽松,资金利率保持在低位,但在隔夜回购利率继续回落的同时,7天回购利率略有上行。上午发行的国开福娃债表现分化,中长端收益率偏高。1年、3年、5年、7年、10年期品种的中标收益率分别为2.5872%、3.3885%、3.6364%、3.9991%、3.9654%,此前利差较大的7、10年期利差明显收窄。由于上周末的消息面偏空,而目前又面临数据空窗期,因此短期内市场仍有一定回调压力。

预计本周三(5月20日)上午财政部将第一次续发行的2015年第07期国债的中标价格为101.22-101.46元, 对应的中标收益率为3.36-3.40%(7年期),本次发行采用混合式招标,预计边际中标收益率将高3-5bp。

预计本周三下午农发行将发行的 2015年第13、14、15、12期金融债的中标价格分别为的中标收益率分别为2.66-2.70%(1年期)、3.46-3.50%(3年期)、3.76-3.80%(5年期)、4.00-4.04%(7年期),其中增发的7年期品种对应的中标价格为101.04-101.28元。