伟明环保:预计公司上市初期压力位36元-43元

公司概况:

公司一直专注于城市生活垃圾焚烧发电业务,拥有突出的项目投资、建设和运营业绩,以及领先的焚烧炉排炉、烟气处理系统等关键设备的自主研制能力,具有《环境污染治理设施运营资质证书》(生活垃圾甲级)资质,是我国规模最大的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电服务商之一。

行业现状及前景

随着我国城市化进程的加快,城市垃圾产量不断增加,垃圾污染日益严重,垃圾处理能力相对不足,“垃圾围城”现象日益凸显。对垃圾处理不当,将会造成严重的大气、水和土壤污染,并占用大量土地资源,严重影响城市环境和社会稳定,从而制约城市的生存与发展。科学处理城市生活垃圾,已成为全社会高度重视的重要课题。近年来,我国政府高度重视城镇生活垃圾无害化处理工作,国务院等相关政府主管部门制定了一系列鼓励和扶持性政策,并且出台了相关处理标准和技术规范,推动垃圾焚烧发电行业进入快速发展阶段。

公司亮点:

公司拥有国际先进、国内领先的自主知识产权二段往复式垃圾焚烧炉排炉及烟气处理系统技术。同时,公司具有国内一流的垃圾焚烧发电技术研发实力和设备专业化制造水平,核心人员技术能力突出,研发经验丰富,并曾参与制订《城市生活垃圾焚烧处理工程项目建设标准》、《生活垃圾焚烧厂评价标准》等行业标准。

募投项目

拟发行不超过2000万股人民币普通股,用于瑞安生活垃圾焚烧发电项目31641万元,偿还银行贷款18500万元,永康生活垃圾焚烧发电项目25082万元,垃圾焚烧发电研究开发中心项目10097万元。

主要潜在风险

1、行业竞争激烈的风险

我国城市生活垃圾行业市场高度分散,参与者众多,竞争激烈,单个企业的生产规模和生产能力偏小。本公司是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一,拥有行业领先地位。

2、新垃圾焚烧发电项目的获得、审批及实施风险

公司主要通过BOT模式从事垃圾焚烧发电业务,而垃圾焚烧发电项目一般属于地方政府的特许经营项目,因此能否通过地方政府的招标程序而顺利获得并实施项目存在不确定性。

3、BOT项目选址不能确定导致新项目无法按期施工建设的风险

若公司BOT筹建项目及未来新取得项目在选址过程中,未能在合理时间内确定符合建设条件的备选厂址,或在土地征用及环境影响评价等各环节中未能妥善取得选址周边民众的支持和配合,则公司将面临新项目前期审批进度缓慢甚至未能获批而被迫重新选址的不利后果,导致项目无法按照BOT协议的约定在既定时间内开工建设并投产运营,从而对公司新项目拓展经营和业绩增长造成不利影响。

估值

发行人所在行业为生态保护和环境治理业,截止2015年5月15日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为76.06倍。预计公司2015-2017年EPS分别为0.97、1.27、1.54元,综合目前市场状况,结合公司发行价格11.27元(对应2014年摊薄市盈率26.1倍),预计公司上市初期股价压力位36元-43元。