大通证券2015年4月份宏观经济数据分析(一)

制造业回补库存。2015年4月中国官方制造业PMI为50.1%,保持在扩张区间内。4月制造业企业库存下降,原材料购进回升,生产活动增加,但是销售端需求依然疲弱。

出口增速相对疲弱。2015年1-4月,我国出口累计6901.57亿美元,同比增长1.6%。出口增速大幅回落的主要因素有以下几个:一是人民币汇率过强;二是国际市场需求不振;三是成本居高不下导致国际竞争优势被削弱。

进口数据反映国内需求不足程度加重。1-4月累计进口5323.5亿美元,累计同比下降17.3%。近期国际大宗商品价格有所反弹,但是在大宗商品价格反弹的情况下进口无改善反映了国内需求不足的情况在加深。

全国居民消费价格水平低位运行。4月CPI同比增长1.5%。4月CPI虽然有所反弹,但是主要原因是去年同期的基数较低,如果除去基数影响,CPI可能会出现明显的下降。

工业生产者出厂价格继续下跌。4月PPI同比下跌4.6%,环比下跌0.3%,环比跌幅继3月收窄之后再度扩大,原油等大宗商品价格的反弹并未带动PPI的明显改善。产能过剩得不到根本解决之前,PPI都将处于相对弱势状态,未来PPI仍将维持弱势。

社会融资规模增速大幅回落。1-4月社会融资规模累计5.66万亿,累计同比下降20.66%。融资规模下滑速度达到两位数显示经济出现硬着陆的风险。

M2增速创历史新低,货币流通速度大幅回落。4月广义货币(M2)余额128.08万亿元,同比增长10.1%。2015年的M2目标是12%,3月M2增速大幅回落并且低于12%。2015年以来基础货币的投放量基本稳定增长,M2则回落迅速说明货币流通速度大幅回落,全社会总需求加速下滑,全年经济增速目标实现困难重重。

风险提示。