第一创业2015年第07-11期国开债投标分析

摘要:

周末消息面不利于现券市场,经济数据空窗期间现券面临一定回调压力。上周五,央行潘功胜副行长在出席国务院政策吹风会并就进一步推进信贷资产证券化市场健康持续发展答记者问时表示,商业银行的贷款置换成地方政府的债券,它在商业银行的资产负债表上表现为资产组合发生改变,原来是贷款变成了债券,是资产组合的改变,在这个过程中不涉及中央银行进行相应流动性的投放;将地方债纳入到部分货币政策操作工具的抵押品和质押品的范围,这只是意味着地方政府债与国债、政策性金融债这些金融产品一样,获得了抵押品的一种资格,但是它不意味着中央银行将因此开展相对应特定额度的流动性的投放。我们认为,潘功胜副行长的这一表态,从理论上来说是很好理解的,此前只是将相关政策理解为央行将更多地支持地方存量债务置换,而央行在这个时候浇了一盆冷水,将会使得市场的谨慎情绪增加。与此同时,刚刚公布的4月财政支出同比增速和全社会用电量增速较高,加之市场进入经济数据空窗期,现券市场面临一定回调压力。

江苏债发行结果依然表现了一定的非市场化特征。本周一资金面继续维持宽松,但资金利率没有进一步下行,而是在上周的利率水平上小幅波动。受周末的消息面影响,现券收益率小幅回升,长端回升幅度相对较大。当天发行的江苏债发行表现总体较好,但其与国债的利差显示其发行仍然比较非市场化。3、5、7、10年期品种的中标利率分别为2.94%、3.12%、3.41%、3.41%,而相同期限的活跃券种国债二级市场收益率水平分别为2.75%、3.05%、3.36%、3.43%。3、5、7年期高于国债而10年期低于国债,并且品种利差在不同期限差异较大,依然显示了其非市场化特征。

预计本周二(5月19日)上午国开行将增发行的2015年第11、07、08、09、10期金融债的中标价格分别为100.75-100.79元、102.75-102.86元、102.58-102.76元、102.15-102.39元、102.69-103.72元,对应的中标收益率分别为2.44-2.48%(1年期)、3.32-3.36%(3年期)、3.60-3.64%(5年期)、3.92-3.96%(7年期)、3.89-3.93%(10年期)。