银行业点评报告:央行推出大额可转让存单政策试点

投资要点。

CDs试点推出后利率市场化进程将基本完成。

CDs作为存款利率市场化的重要途径和工具,在各国存款利率市场化进程中都发挥了重要作用。5月10日央行降息也表示未来将加快推出面向企业和个人的大额存单,不断拓宽金融机构自主定价空间,积极推进利率市场化改革。如果此次推出试点,我国存款利率市场化将基本完成。

试点初期门槛较高,建立二级流通交易市场很重要。

根据媒体消息,试点初期个人门槛为30万,企业门槛在1000万的门槛较高,未来门槛会逐渐下降。另外鉴于我国80-90年代发行CDs的经验,建立统一的二级流通交易市场很重要。

商业银行存款的稳定性将增强。

CDs不同于银行理财产品,具有流动性和大额性,其推出后其对理财产品具有一定的替代性,将一定程度上提高存款的稳定性。

商业银行负债成本上升。

CDs推出无疑会推高商业银行的负债成本。我们静态测算,大额存单的推出负面影响2015年利润0.6%,负面影响2016年利润2%左右(假设:2015年大额存单在存款占比在1%左右,2016年大额存单在存款占比上升至3%;取CDs定价水平为6个月期同业存单的发行利率水平)。而且国际经验来看,CDs的推出只是一个开始。不管从美国后期市场上出现的对CDs替代的产品,还是日本在CDs推出时就发行的MMC市场利率联动型定期存款等,随着替代品的不断出现,其影响会逐渐削弱。

维持行业看好的投资评级。

银监会在上周四发布的年报中指出,今年将推进银行业金融机构混合所有制改革,拓宽民间资本进入银行业渠道;此外,将推动银行业务管理框架改革,探索部分业务和条线的子公司制改革。我们继续看好今年行业混改、资产证券化、业务公司制改革、互联网金融等主题投资机会,建议关注:北京银行、宁波银行、光大银行、中信银行。