策略周报:端起酒杯,续享盛宴

投资概要:

股指再度起飞:在前期大幅调整后,受降息刺激,市场在上周再度腾飞,上证综指上涨2.44%,创业板指和中小板指更是大幅上涨5.78%和7.78%。轻工制造、农林牧渔、传媒涨幅周涨幅均超10%,金融板块再度落后,银行、非银金融成为申万28个行业中仅有的两个下跌板块。

经济中的坏消息:4月份数据经济数据总体上低于预期,受表外融资大幅收缩影响,前四月社会融资规模同比大幅下滑21%,融资不畅也使得投资受阻,房地产、制造业、基建投资全线下行,与此相对应的是工业增加值的持续疲弱,4月工业同比增速虽小幅反弹至5.9%,但仍处低位,粗钢、水泥、玻璃、汽车等主要工业品产量仍处负增长。消费方面,房地产产业链相关消费如家用电器、家具以及建筑装潢增速下行拖累整体实际消费增速回落0.3个百分点至9.9%。

但也有一些好消息:房地产销售回暖较为显著。房地产的回暖也带动房地产营业税、契税、土地增值税等相关税收降幅收窄,4月份财政收入增速提升至8.2%,而3月份仅为5.8%,财政收入的上行另一方面也受益于股市的上行中金融企业税收的大幅增长,当前金融与经济呈现明显的冰火两重天,但金融业的火爆通过税收和居民消费提升也有望对经济有所带动。第三个较为正面的力量来自于政府对基建的支持力度仍然较大,从财政支出看,交通运输、节能环保、保障房等稳增长与惠民生共振领域的财政支出大幅增长,与此同时,在多次降准降息之后,流动性较为宽松,珠三角6个月票据贴现利率跌落“2”时代。此外,新兴产业显示蓬勃生机:从年报和季报看,创业板营收维持在20%以上的增长,虽然全社会用电量仅为1.3%,但第三产业用电量增速达到11.2%。

端起酒杯、续享盛宴:在上涨改革红利持续释放、互联网风续吹、货币宽松不断、新增资金大增等前期上涨逻辑未被打破之前,端起酒杯、续享盛宴。策略配置上建议关注同时兼具低估值和低市值优势的次新股。此外,近期贵金属黄金白银涨价明显,建议积极关注有色板块投资机会。在大盘大幅震荡背景下、滞涨的金融和食品饮料等板块值得关注。