年度猜新/猜心系列报告之2015年证券行业十大畅想

2015年证券行业十大畅想:

畅想一:一码通全面取消“一人一户”的限制。我们预计明年有可能推行全面的“一人多户”。预计对于券商行业的影响可能有三:其一,短期会改变当前券商经纪业务的份额布局,当前一些在经纪业务上享有地缘优势的券商,未来可能会面临客户的流失和佣金率的下滑;其二,中长期来说,券商可能需要提供更多的附加服务来留住和服务客户,譬如投资咨询和研究服务等;其三,开户的便利性和较低的费率可能吸引更多的入场资金,经纪业务继续以量补价。

畅想二:深港通开启。中国拥有巨大的外汇储备、民间储备,民间资金积极寻求投资渠道,而境外也有大量资金有意愿进入中国。因此,我们预期2015年,深港通将开启。

畅想三:T+0时间表的推出。

畅想四:新三板有望迎来多项重磅政策。预期2015年针对新三板业务还将有更多的政策出台:首先连续竞价制度将是最早迎来政策的;其次是分层分级,可能有两种,一种是竞价交易、做市交易、协议交易,另一种是按行业分布、盈利规模、流动性等多因素支持的市场分层管理模式;明年下半年,估计转板机制与配套细则将出台;新三板投资准入门槛将有很大概率会降低;新三板指数也预计明年将会推出。

畅想五:注册制的推出。注册制的推行需要《证券法》修改,按照2014年的立法工作计划,《证券法》修订稿将在12月份接受全国人大常委会初审。预计最快将于2015年6月份过三审,因此预计注册制最快将于2015年下半年推行。

畅想六:资产证券化将成为资管业务重要看点。2015年券商资管业务的最大的看点是资产证券化业务的开启,当前无论是金融体系内部还是企业都有大量的存量资产,在搞活存量的大背景下,资产证券化业务预计明年将成为券商资管业务的一大亮点。

畅想七:券商自营业务业务模式将发生改变。预计2015年包括个股期权、股指期权等交易品种将逐步推出,也将给券商的自营业务提供更多的工具,预计我国券商行业整体的收益率水平和稳定性将有所提升,也将成为券商行业收入增长的一个主要来源。

畅想八:券商业务牌照将放开,行业仍然保持增长。我们预期券商的牌照应该是首先放开转项牌照,然后再逐步稳妥地推进牌照管理工作。但是我们认为券商牌照的放开并不会带来整个行业收入、利润的断崖式下滑。主要原因有二:首先是目前券商行业的蛋糕正不断做大,随着金融改革措施的出台和券商业务范围的逐渐放开,券商应该是未来增长速度最快、受益最为确定的金融子行业;其二是目前券商的业务中,比如中介类业务已经是竞争比较激烈,牌照放开的实际影响应该并不大。

畅想九:券商行业内外并购更加频繁。

畅想十:券商的股权和债权融资将会比较频繁。预计2015年,券商的股权和债权募资将会比较频繁。而且,目前券商可以达到的理论杠杆是6倍,2015年,证券公司的杠杆上限将提高,新型融资工具的出现也将是大概率事件。

投资建议:看好行业2015年的表现。

我们认为券商投资可以遵循四个逻辑:第一、综合类的大型券商,比较典型的是中信证券、海通证券、招商证券、华泰证券;第二、中西部证券公司以及东部中小券商,如国元证券、西南证券、西部证券、东吴证券和兴业证券等;第三是互联网证券公司如国金证券和锦龙股份;第四是低估值的长线品种如光大证券等。

风险提示:流动性紧张,政策不及预期。