证券行业11月报:交易量及两融余额暴增,板块大幅跑赢大盘

核心观点:

11月,沪深300指数上涨11.98%;券商板块上涨40.98%,相对收益29.00%。11月份日均股票成交额为4424亿元,较10月份的3611亿元增加22%。截止到11月底,2014日均股票交易额为2530亿元,市场交易活跃度较2013年有大幅上升。

在11月份所有上市券商中,兴业证券以76.59%的涨幅居板块首位,其次是光大证券的73.98%;西南证券以0.00%居于板块涨幅末位。2014年截止到12月14日,宏源证券以275.62%的涨幅居板块第一,太平洋上涨221.29%,兴业证券上涨197.55%。

11月份市场交易量环比大幅上升、融资融券余额单月增幅高达20.57%,在股市的强势表现之下,上市券商11月单月净利润同比增幅高达3.5倍。11月中旬至今,行业政策利好持续落地,沪港通正式开闸、ABS业务备案制落地、转融通业务规则及两融监管业务规则审批取消、注册制改革加速、个股期权试点管理办法征求意见等均为行业未来几年发展前景增添了广阔的想象空间。

我们认为,行业基本面高光表现的预期确定性极高,近期监管部门对两融业务的检查属于市场短期过热之下的常规风控措施,再次强调任何回调即为买入良机。总体上,我们认为板块在降息之后已全面进入看PE估值的时期,继续强烈推荐中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券等大型券商,建议关注太平洋及国元证券等中小型券商。

主要风险因素:佣金率下滑预期利空行业经纪业务收入,行业转型速度不及预期,自营业务等受市场波动影响较大。