证券业周报:资本市场改革预期加速,降息开启新一轮上涨

主要观点.

资本市场改革预期加速。19号国务院召开常务会议提出要抓紧出台股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新企业上市门槛。我们认为这是资本市场改革加速的信号。今年以来国务院常务会议多次提到要解决企业融资难、融资贵的问题,从实际采取的措施来看,央行定向宽松的政策是力度最大也最为普遍的,但从央行三季度货币政策报告看效果并不明显,近期宏观数据表明经济下滑迹象显现,在通过货币市场引导至信贷市场难以有效降低企业融资成本前提下,资本市场将予以重望。我们认为年底前注册制改革方案出台大概率兑现,注册制和有关新三板挂牌满一年的互联网企业在创业板上市在明年都可能正式推出。对券商而言将是一个长期利好。

降息开启新一轮上涨。前期证券板块涨幅已经充分反应了对沪港通推出利好预期,上周沪港通正式推出后板块开始回调,周五的降息中止了板块调整行情,板块有望迎来新的一波上涨行情。降息将在以下几方面对券商板块构成利好:一是利率水平下行有利于估值提升;二是降息也会降低券商融资成本,利差收入增加;三是降息强化了市场对货币政策进一步宽松的预期,也促使增量资金进入股市,利好股债,有助于股市交投活动,直接带动经纪、自营和融资融券业务增长。此次央行降息时点早于市场预期,也打开了后续的货币政策放松空间,对提振股债市有积极作用,券商股受益将最为明显。

投资逻辑.

降息中止了券商股调整行情,短期将带动券商大幅上涨,支撑券商股持续走强还需后续货币政策放松的进一步确认和资本市场改革加速的政策落地,我们对此表示乐观,维持“增持”评级。