证券:降息有助于券商资本中介利差提升

事项:央行决定自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。

平安观点:

降息有助于直接融资在社融中占比提升,有助于券商更加灵活的运用资本融资渠道。

2014年以来券商的资本中介业务飞速发展,截至上周券商融资融券规模已经达到7600亿,股权质押规模已经超过5300亿。资本中介业务飞速发展的背后,是券商公司对资金强大的需求。但是受制于融资渠道和融资成本,券商在资金获取的过程中,遇到成本较高,利差较窄的问题。

此次降息打开降息通道,有助于券商利用直接融资的优势,获得低成本资金,在资产端利率并未产生明显下降的阶段中,进一步扩大资本中介业务的利差。

降息有利于资本市场的活跃,从而对经纪业务和投行业务带来贡献。

降息会带来融资成本的下降,而与此而来资本市场的活跃,会加速资本市场直接融资的规模和步伐,而发股、发债和并购活跃都有助于提升券商的投行业务收入。

降息意味着资产升值,因此在降息过程中股市活跃有助于券商经纪业务的增长。

降息有助于提升券商自营业务收入。

目前上市券商中,大部分公司的自营业务中,债券投资的占比远远高于权益投资,降息直接带动债券公允价值提升,从而对于券商自营业务收入贡献显而易见。

投资建议和风险提示。

我们从6月份看多券商以来,券商表现优秀,降息进一步支持行情的持续,我们维持行业“强于大市”评级。我们推荐综合类大券商以及中西部的特色券商。

风险提示:降息达不到预期经济效果,从而间接影响券商行业。