运输服务行业2014年日常报告:逢低介入Alpha属性强的一路一带和迪士尼概念股

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交运板块近日受到 APEC 会议“一路一带,互联互通”主题,中韩自贸区,海西自贸区,迪士尼等主题投资驱动,领涨A 股,板块涨幅较大,且港口,航运,铁路,高速,航空等子行业呈普涨格局。

评论

“一路一带,互联互通”和亚太自贸区连接四大洲三大洋,与邻国互通是重中之重:此次APEC 提出的“一路一带,互联互通”和亚太自贸区路线图覆盖了亚、欧、澳、非四大洲及太平洋、印度洋,地中海三大洋,丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路战略形成一个海上与陆地的闭环。我们认为与亚洲邻国间的道路联通、商贸畅通依然是这盘大棋中的重中之重和优先发展方向。17省参与“一路一带,互联互通”,港口航运高速板块最受益:据报道,河南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、重庆、四川、云南、广西等西部9省区市;东三省、江苏、浙江、广东、福建、海南等东部8省将参与“一路一带”建设。从地缘上看,东北将与俄罗斯将依托边境贸易,天然气管道,欧亚大陆桥打造中俄经济走廊,受益标的为区域高速龙头龙江交通(601188)、吉林高速(601518);重庆和江苏将依托渝新欧铁路,第二欧亚大陆桥建设中亚经济走廊,受益标的为重庆港九(600279)、连云港(601008);同时,环渤海地区还将依托中韩自贸区,环渤海港口群建立和东北亚的经贸通道,受益标的有大连港(601880)、锦州港(600190)、营口港(600317)、日照港(600017)、天津港(600717)、铁龙物流(600125)等;最后,我国将依托东盟自贸区,广西云南边境口岸、江浙福建沿海港口群建设连接东南亚和印度的陆海通道,受益标的北部湾港(000582)、五洲交通(600368)、宁波港(601018)、厦门港务(000905)、宁波海运(600798)等。此外,互联互通和一路一带将会提升我国和亚太经济体的贸易量,航运股中国远洋(601919)、中海发展(600026)、中远航运(600428)、中海集运(601866)等将受益。

港口太贵,航运估值修复基本到位,航空板块和低估值高速股仍有投资机会:经过自贸区,一路一带等多轮炒作,港口板块整体PE 接近30倍,已经严重脱离个位数的业绩增速基本面。航运板块股目前整体PB 为1.9左右,已恢复到2011年上半年时的估值水平,而当时BDI 也在1400点附近波动,船东盈利水平也和现相仿,差别在于现在大盘的整体估值水平比11年上半年低40%,因此我们认为本轮航运股的估值修复基本到位,未来板块继续大幅上行空间不大。而涨幅相对较小的航空板块和低估值高速股有望接棒估值修复行情,“一路一带,互联互通”在促进货物贸易的同时也将带动人员交往更加密切,例如中韩自贸区和中国同美国互相放宽签证将推动中韩和中美航线客运量快速增长,而APEC 会议本身及经济上相互融合的前景也缓和了中国和日本等周边国家间紧张气氛,这有利于旅游业的健康发展,利好航空公司,推荐东方航空(600115)和中国国航(601111)。同时,低估值的高速个股仍然值得关注,推荐开拓环保和小贷业务,1倍PB 的现代投资(000900)、涉足核电和设备租赁业务,0.77倍PB 的赣粤高速(600269)和发力基建、金融投资业务,0.98倍PB 的四川成渝(601107)。逢低介入 Alpha 属性强的“一路一带”和迪士尼概念股:我们认为参与纯主题投资风险较大,难以把握买卖时点。

我们仍然建议逢低介入Alpha 属性强,确定性高的“一路一带”和迪士尼概念股。推荐宁波海运(600798)和东方航空(600115)。宁波海运受益于大股东浙能集团运量倾斜和7000万拆船补贴,15年业绩无忧,公司转债具有较高的博弈价值,也是浙江首批国企改革试点企业浙能集团旗下两家上市公司之一,Alpha 属性突出,同时受益海上丝绸之路,长江黄金水道和舟山群岛新区建设,在4~4.5元间可积极买入。东方航空受益迪士尼客流,保守估算,迪士尼将给东航带来100万人次,10亿左右的利润增量,如果考虑增量客流提高客座率进而对票价的提升作用那么增量利润将更为可观,预计迪士尼对东航利润增厚将超过50%,Alpha 属性突出。东航日航航线利润贡献大,亚太自贸区和互联互通有利于日韩航线人次保持高速增长,盈利能力提升。