证券行业2014年11月月报:维持“看好”评级

市场、板块及个股表现。10月,二级市场以震荡为主,截止29日,沪深300、创业板、中小板分别上涨0.0%、-0.7%、1.2%。非银行金融板块上涨3.39%。个股方面:国元证券、西部证券、国金证券分别上涨17.43%、16.46%、12.91%,涨幅居证券行业前三;西南证券、国海证券、长江证券涨跌幅分别为-2.85%、-2.34%、-1.99%,涨幅居后三。

证券公司业务经营情况。10月,沪深A股总成交额为55,991亿元,环比减少12.4%,日均成交金额为3,544亿元,环比减少2.1%。股权融资为298.43亿元,同比增长145%,环比增长45.8%。资产管理发行总数为20只,发行总份额环比减少83%,为4.9亿份。市场融资融券余额为6955亿元,其中融资余额达到6915亿元,月末融券余额为41亿元。月末,融资买入余额占A股成交总额的比重为13.4%。

月度经营数据。9月,上市券商营业收入合计109亿元,同比增长41%,环比增长50.3%,净利润为47亿元,同比增长52%;环比增长63.9%。1-9月,上市券商营业收入合计为615亿元,同比增长33%,净利润为254.2亿元,同比增长50%,证券行业今年业绩明显好转。

行业新闻及公司公告。沪港通试点各项工作已到最后阶段;2014金融街论坛召开,本次论坛以“对话股转系统-全面提升市场服务中小微企业能力”为主题展开研讨;券商融资类业务范畴拓宽,助力上市公司股权激励;上市券商今年前三季度业绩强势增长,其中第三季度增势尤其突出。多家区域性券商受益于投资收入大幅增长,利润增幅在100%以上。海通证券公告称新增设立19家营业部,其中B型2家,C型17家;海通证券旗下子公司海通国际1.2亿元收购日本上市券商;中信证券吸收合并子公司中信证券(浙江)。

投资策略与建议:我们预计有望较快开通的沪港通业务将进一步提升A股市场的活跃度,券商经纪业务收入有望继续增长,尤其是在沪港两地都有业务资格的券商。同时受益于二级市场活跃表现的业务还包括自营投资。创新业务的快速增长趋势将在未来很长时间里延续。当前证券行业估值水平略低于2008年以来的平均水平。我们维持证券行业“看好”评级。

风险因素: 1、股票市场大幅下跌;2、出台不利于证券行业的政策。