国际原油价格电话会议纪要:短期油价低位运行,75-80美元有成本支撑

原油价格主要观点

1. 经济、货币和政治三重因素叠加致使油价快速大幅调整。受多重因素叠加影响,国际原油价格快速下行,下跌幅度达25%。供需层面,3季度全球原油需求量略低于上年同期,但年初以来美国、利比亚等国的产量显著增加而沙特等产油大国未有减产计划以维持市占率,供需关系发生变化;货币属性方面,美元升值对原油价格同样构成压力;政治属性方面,美欧乐见原油价格下行间接打击俄罗斯。本轮油价向下调整的逻辑与2008年因金融危机主导的油价调整有本质区别。

2. 2014年4季度和2015年国际油价总体趋弱,主要运行区间倾向于75-100美元/桶。预计明年全球石油供需形势将继续宽松态势宽松,供需基本面不支撑油价走高。此外,非欧佩克石油供应的持续增加减弱了欧佩克产油国地缘政治矛盾和冲突对市场的影响,地缘政治因素对国际油价的影响有所弱化,但仍会导致阶段性的油价波动。金融机构投机行为监管加强,大投行逐步退出大宗商品市场,投机因素对油价的扰动作用减弱。欧美也可能通过一系列打压油气价格的手段抑制俄罗斯。

3. 未来国际油价将由供需关系主导,下跌至75-80美元会有明显的成本支撑。相对于过去政治属性和货币属性成为油价波动的主要因素之一,未来国际油价走势将主要由供需关系决定。目前原油生产商的勘探开发成本:巴西的新平台开发成本110,加拿大油砂90,美国贝肯地区70,其他地区40-60,平均价格70左右,油价持续下跌会影响这些原油生产商的盈利进而消减产量以达到供需平衡。

4. 布伦特与 WTI 原油价格价差收窄呈常态。两者价差已经从过去的5-10美元回到5美元以内,专家判断差价收缩将长期持续。

机械行业投资建议

1. 原油价格下行使得勘探开发资本支出缩减,油田服务板块承受压力,建议相对关注业务模式创新有突破的油服企业和盈利能力有改善空间的油服企业,推荐关注st 仪化(600871.CH/人民币4.12, 未有评级)、江钻股份(000852.CH/人民币24.01, 买入)、恒泰艾普(300157.CH/人民币14.07, 买入)。

2. 原油价格下行降低下游行业的原材料成本,机械行业中的轮胎设备供应商受益,推荐豪迈科技(002595.CH/人民币27.06, 买入)、关注巨轮股份(002031.CH/人民币11.06, 未有评级)、软控股份(002073.CH/人民币12.52, 未有评级)。